Bitwise Asset Management在最新发布的《2026年第三季度加密市场回顾》中表示，比特币在2026年第二季度末处于上一轮熊市以来最深、持续时间最长的一轮下行阶段，但该机构将这轮压力视为筑底阶段，而非行业崩塌。
报告显示，比特币二季度下跌13.4%，年内累计下跌32.9%。6月，比特币自2024年以来首次跌破 60,000 美元，较其10月创下的 126,080 美元高点低约52%。Bitwise称，这意味着本轮“加密寒冬”已持续9个月；其 Bitwise 10 Large Cap Crypto Index 也录得连续第三个季度负回报，创下自2022年以来最长连跌。
Bitwise首席投资官 Matt Hougan 在报告中写道，加密市场当前的整体氛围，是他在这个行业8年来见过最差的时期之一。
比特币跌幅仍小于多种主流大市值代币
尽管市场承压，比特币表现仍强于多数同类资产。按年初至今计算，比特币下跌32.9%，跌幅低于以太坊的46.9%、Solana的40.6%和Cardano的56.5%。
截至报告统计时，比特币占约 1.88 万亿美元加密市场总市值的64.2%，在 Bitwise 10 指数中的权重为77.4%。报告据此将比特币描述为板块整体回调中的相对避风港。
美国现货比特币ETP二季度净流出创纪录
Bitwise称，二季度最受关注的一项数据来自支撑比特币机构化进程的交易所交易产品。美国现货比特币ETP在二季度净流出49亿美元，创自2024年1月推出以来最差季度表现。
不过，这类产品的管理资产规模仍为724亿美元，自成立以来累计净流入为534亿美元。报告认为，这一变化反映出专业投资者情绪可以快速转弱。
监管文件显示，在专业机构持有的ETP份额中，投资顾问约占43%，对冲基金管理人占28%。已披露持仓中，Jane Street持有18亿美元，Millennium持有10亿美元，为最大的两家持有人。
即便如此，结构性需求仍高于新增供给。Bitwise在报告中写道，自ETF推出以来，现货ETP与上市公司合计买入的比特币规模约为同期挖矿新增供给的3.6倍，即约155万枚BTC需求，对应新增供给为455,416枚BTC。
上市公司比特币储备继续增加，Strategy自2022年以来首次卖币
报告显示，上市公司持有的比特币储备增至128万枚BTC，环比增长11.3%，相当于2100万枚总量上限的6.11%。不过，持有比特币的公司数量减少3家，降至184家。仅二季度，这些公司就新增了130,467枚BTC。
其中，Strategy仍遥遥领先，持有846,842枚BTC；其后依次为 XXI 的43,514枚、Metaplanet 的40,177枚、MARA Holdings 的35,303枚，以及 Bitcoin Standard Treasury Company 的30,021枚。
报告提到，Strategy在季度后段出售了价值2.18亿美元的比特币，用于支付股息义务。这是该公司自2022年以来首次出售比特币。出售后，其持仓价值仍为523亿美元，另有25.5亿美元现金储备。
股价方面，Strategy股票 MSTR 二季度下跌30.3%，年内累计下跌42.8%，在加密相关股票中属于表现较弱的一类。
美国市场基础设施与监管进展同步推进
报告还提到数项正在改变比特币市场交易基础设施的进展。美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了美国受监管交易所 Kalshi 的首个比特币永续期货产品；Charles Schwab 已推出面向零售客户的现货比特币交易；E*Trade 也将相关服务开放给其860万用户。
监管方面，市场结构法案 CLARITY Act 因伦理条款问题在参议院受阻。预测市场给出的该法案在2026年通过的概率约为20%，低于5月时的75%。Bitwise认为，如果 CLARITY Act 通过，可能意味着市场触底；如果未能通过，行业仍会在友好监管者环境下继续建设。
Bitwise：市场给出的仍是熊市定价
Matt Hougan 的核心观点是，行业在每一轮周期中都在继续推进。报告提到，比特币历史季节性数据显示，7月平均涨幅为10.7%。此外，Bitwise的投资组合研究显示，自2014年以来，在所有3年滚动窗口中，在传统60/40组合中配置5%的比特币都带来了增益。
Hougan写道，当前市场给这个行业的定价仍接近熊市水平，但该行业规模已是上一轮周期底部时的两倍。他将此称为决定春季会长出什么的基础。
截至发稿，比特币交易价格低于 62,000 美元。
