Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，比特币过去那种由散户主导、剧烈起落的“四年周期”已经结束。他在近期面向客户的说明和公开评论中称，2026年可能不会重演历史上“三年上涨、一年大幅回调��的节奏，反而可能创出新高。Bitwise将这种变化归纳为“机构时代”，并指出比特币在2025年相当长一段时间里的波动率低于英伟达股票，这被视为其资产属性逐步成熟的信号。
现货ETF与银行渠道改变资金结构
Hougan认为，波动收敛的核心原因，是比特币正被纳入全球大型银行的投资顾问平台。摩根士丹利、美林和富国银行目前都在通过现货ETF帮助客户配置比特币，使市场参与者不再主要是高频交易型散户。按他的说法，这类机构资金更依赖系统性再平衡，而不是前几轮周期中常见的高杠杆投机。2025年末的大规模清算也让过度杠杆被集中出清，市场结构因此更健康，抗冲击能力更强。
他还提到，来自401(k)账户和养老基金的“黏性”资金正持续吸收每日新增挖矿供应，这让比特币市场底部支撑更稳固，也推动价格波动在过去十年中持续下降。对于长期配置资金而言，这种变化比短期涨跌更关键。市场没有完全失去波动，但资金底盘已经不同。
2026年驱动因素或转向加密原生议题
Bitwise判断，2026年比���币与传统股票市场的相关性可能下降。Hougan称，价格驱动因素正越来越多来自加密行业内部，例如1月15日即将进行的市场结构修订以及“Genius Act”的扩展，而不是单纯跟随标普500波动。若这一趋势延续，比特币对专业投资者的分散配置价值会更高，尤其是在公共债务上升、法币购买力风险受到关注的环境里。
在Bitwise的框架中，比特币被定位为类似黄金和白银的“稀缺数字商品”。Hougan预计，若利率下行、监管清晰度改善、货币政策重新走向量化宽松同时出现，比特币将受益。他没有把2026年描述成再现过去那种年涨幅1000%的阶段，而是强调一个增速更平缓、但更具机构化特征的市场正在形成。