Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，不管 AI 故事最后如何收场，交易最终都会把资金引向同一个地方：比特币更高。
他在周三发布给投资者的一份备忘录中，用童年时读过的“Choose Your Own Adventure”系列书作比喻。这类故事里，读者虽然可以做出截然不同的选择，但结局往往会被导向同一个终点。
三条宏观路径，结论都指向比特币
Hougan 表示，投资者当前面对的宏观结果区间，是他职业生涯中见过最宽的一次。市场评论人士的看法分化明显：有人认为 AI 会让 GDP 翻倍，也有人担心 AI 会导致人类灭绝。他给出的办法，是沿着每一条路径分别推演，看看最后会走向哪里。
在第一种情形下，如果 AI 带来“超级丰裕”，生产率将大幅提升，基于智能的工作会变得更便宜。但他写道，这种丰裕本身会成为真正稀缺资产的顺风，因为价值会流向那些无法被复制的东西，例如临水土地、黄金和比特币。
第二种情形是 AI 泡沫破裂，并触发一场类似 2008 年的衰退。Hougan 认为，比特币一开始会和其他风险资产一起下跌，但随后政府会出手纾困。考虑到 AI 基础设施建设是「美国历史上最大规模的基础设施投资」，由此带来的货币投放规模也会非常庞大。
他写道：「这正是比特币被设计出来要应对的环境。」对于政府纾困出现的概率，他给出的判断是「几乎 100%」。
第三种路径则是经济勉强维持运转，大致呈现 3% 增长和 4% 利率。在这种情况下，Hougan 认为，比特币只需要继续做它一直在做的事：吸引 ETF 资金流入、获得顾问采用，以及进入企业和主权资产负债表配置，尤其是在政府债务不断累积之际。他写道：「比特币只要出现在那里，就是赢家。」
观点发布之际，宏观焦虑正在升温
这份备忘录发布时，正值 Hougan 所讨论的那类宏观不安情绪升温。贝莱德首席执行官 Larry Fink 本周警告称，如果数据中心建设停滞，美国可能会陷入衰退。这也凸显出 AI 基础设施与更广泛经济之间的联系已经变得多么紧密。
他也提醒：比特币不会一路直线上涨
Hougan 在论述中也保留了明显的风险提示。他强调，比特币不会以直线方式上涨，并举例称，在 2020 年新冠疫情引发的市场恐慌中，比特币曾在几天内下跌 50%，随后又反弹了约 20 倍。
他还承认，这一投资逻辑也可能因为非宏观因素而失效。其中包括全球政府打压，以及量子计算对旧钱包构成的威胁。随着研究人员持续争论 AI 是否可能在量子计算机到来之前先破解加密系统，这一风险也在上升。
结论：长期投资者不必过度纠结宏观分歧
尽管列举了这些风险，Hougan 的结论仍然非常明确。他表示，对长期投资者而言，这些重大的宏观问题「没有大多数人想的那么重要」，因为几乎每一条路径，最终都会通向比特币。