Bitwise Asset Management 首席投资官 Matt Hougan 在 X 平台发文，直指市场恐慌者“忘记了2018和2022年”。他对比两个低谷：2018年比特币跌至3000美元，整个网络像一台“没有应用、吞吐量极低的全球计算机”；2022年则是市场全面崩盘，监管层试图“把我们赶出行业”。而今天的局面完全不同——稳定币正在向3万亿美元规模迈进，代币化市场潜力高达200万亿美元，监管气候转为积极，代币经济学更健康，BlackRock 与 Apollo 正在 DeFi 上搭建产品，ETF 已经落地，基础设施大幅完善，法币信用也引发担忧。
2018与2022的教训：基础设施与机构参与度天差地别
Hougan 强调，拿当前周期与2018、2022年相提并论，是忽略了行业质的飞跃。当年比特币仅3000美元，链上几乎���实际应用场景；2022年 Terra/LUNA 暴雷、FTX 崩塌后，监管层态度强硬。但现在，现货 ETF 持续吸纳资金，BlackRock、Apollo 等巨头亲自下场构建 DeFi，链上吞吐量与可组合性已非当日可比。他坦言“不会一帆风顺”，但“对这段旅程感到兴奋”。
200万亿代币化前景：机构资金尚未全面入场
Hougan 多次强调代币化对 DeFi 的推动作用。上周他公开表示，市场“严重低估了代币化的看涨潜力”，认为基于区块链的资产发行将大幅扩展 DeFi 生态。本月初他在与多位财务顾问交流后发现，尚未建仓的顾问将近期回调视为买点，已持仓者则计划维持仓位。他还提到一家大型咨询公司内部讨论显示，机构仍在耐心看多，同时持续积累对数字资产的信心。
稳定币规模从零到3万亿美元、代币化从概念走向200万亿美元潜在市场——这些数字背后是传统金融体系与链上世界的加速融合。Hougan 的乐观并非盲目，而是基于结构性的资金流入与监管明确化。尽管短期价格波动仍会存在，但驱动本轮周期的基础力量与以往任何一次都不同。