Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在题为《How Bitcoin Gets to $1 Million》的备忘录中提出，比特币单价达到100 万美元并非只取决于当前市场份额，还取决于全球储值市场本身是否继续扩张。
当前储值市场约为 38 万亿美元
Hougan给出的框架是，先估算储值市场总规模，再判断比特币在其中可能获得的份额。按他的口径，当前全球储值市场规模略低于38 万亿美元，其中黄金约为36 万亿美元，比特币约为1.4 万亿美元。按这一结构计算，比特币目前在储值市场中的占比略低于4%。
在现有市场规模不变的情况下，若比特币要升至100 万美元，它需要拿下当前储值市场50% 以上的份额。Hougan认为，很多投资者低估了比特币的长期空间，因为他们只盯着今天的市场体量，没有把储值市场历史上的扩张速度算进去。
黄金市场过去 20 年显著放大
备忘录援引的历史数据称，储值市场过去 20 年增长明显，黄金是其中最大的组成部分。2004 年美国首只黄金 ETF 推出时，全球黄金市场估值约为2.5 万亿美元；到现在，这一数字已接近40 万亿美元，过去 20 年复合年增长率约为13%。
Hougan把这轮扩张归因于几项宏观因素：主要经济体政府债务上升、地缘政治不确定性持续存在，以及宽松货币政策维持较长时间。这些因素共同推高了投资者对长期保值资产的需求。
ETF与机构配置提升比特币可得性
Hougan还提到，加密市场内部的结构变化也在改善比特币的配置条件。现货比特币 ETF 成为历史上增长最快的 ETF 产品之一，哈佛大学捐赠基金和阿布扎比主权财富基金等大型机构也已建立相关敞口。
他同时表示，与更早的市场周期相比，比特币长期波动率已经下降，一些专业投资者开始考虑将组合配置比例提高到5%左右，而早期更常见的建议水平接近1%。
若市场扩至 121 万亿美元，所需份额降至 17%
Hougan预计，如果储值市场未来 10 年继续以类似节奏扩张，总规模可能增至约121 万亿美元。在这种情景下，比特币若要达到100 万美元，只需占据大约17%的市场份额，门槛将明显低于当前条件下的要求。
不过，他也承认，这一推演存在不确定性：储值市场未必会延续过去 20 年的增长速度，比特币也未必能在扩大的市场中继续提升份额。另一面，若市场对政府债务和法币贬值的担忧升温，全球对替代性储值资产的需求也可能高于当前假设。