Bitwise CIO：加密投资正从动量交易转向“逆向押注”

Bitwise首席投资官Matt Hougan近日表示，随着美股持续走强、人工智能（AI）股票吸引大量资金涌入，以及美国《Clarity Act》监管前景尚不明朗，加密资产的投资逻辑正在发生深刻转变。从过去的动量交易主导，转向更依赖长期基本面的“逆向押注”。这一观点揭示了当前加密市场与传统风险资产之间日益分化的关系。

Hougan指出，在纳斯达克100指数同比大涨43%、AI概念占据市场主流注意力的背景下，机构投资者配置加密资产的相对吸引力有所下降。但这并不意味着加密行业的消失，而是表明投资框架正在重构，需要投资者具备更长期的视角和更强的基本面判断能力。

从动量到基本面：投资逻辑转变

Hougan认为，当前的市场环境已不同于以往。过去加密资产的上涨往往由短期资金流入和情绪推动，而现在，单纯的投机性交易正在让位于对项目实际进展和差异化逻辑的评估。机构参与者在考虑配置时，不再仅仅关注价格波动，而是开始审视具体项目的应用落地、收入模型和生态发展。

市场分化：独立叙事项目获青睐

一个值得注意的变化是，本轮“加密寒冬”与以往不同，资金并未像过去那样单纯涌入比特币等大盘资产寻求避险，而是开始奖励那些具备独立基本面叙事的项目。Hougan举例称，Hyperliquid、BNB、Zcash和Stellar近期均出现明显上涨，显示出市场正在更加重视具体项目的实际进展和差异化逻辑，而非仅依赖整体板块的贝塔收益。

这种从“买一切”到“挑项目”的转变，要求投资者对链上数据、代币经济模型和竞争格局有更深入的理解。Hougan的观察为机构投资者在不确定的宏观环境下重新审视加密资产配置提供了重要参考。