Bitwise CIO列九大加密叙事：寒冬已至，新周期引擎何在？

Bitwise首席投资官Matt Hougan在2026年1月下旬的公开评论中，列出了他认为将塑造下一轮加密货币市场的九个关键叙事。此时市场仍深陷熊市，BTC和ETH较前期高点大幅回落，投资者正重新审视长期驱动力。

市场现状：BTC跌39%，ETH跌53%

Hougan表示，加密市场自2025年1月起进入持续冬季。价格下跌、杠杆解除和获利回吐共同推动了下滑。据他援引的数据，比特币从2025年10月的历史高点下跌约39%，以太币同期下跌约53%，其他许多数字资产跌幅更大。他将这一模式与2018年和2022年的熊市类比。

新叙事一：区块链营收潜力

Hougan首先指向营收增长。根据Blockworks的数据，当前区��链网络每年产生70亿至80亿美元收入。随着采用扩大，这一数字有望达到数千亿。

新叙事二：AI驱动金融（AiFi）

Hougan强调，AI代理将依赖加密货币、稳定币和DeFi，而非传统银行账户。他还引用Ray Dalio的观点：主权货币走弱可能增加对包括比特币在内硬资产的需求。

稳定币：从3000亿到万亿

Hougan引用财政部长Scott Bessent对稳定币的评论。当前稳定币资产规模在3000亿美元附近暂停，但作为全球支付通道，其规模有望增长至数万亿美元。

机构采用与监管

机构采用是另一个主要主题。Hougan将其描述为以万亿美元计的十年长期趋势，而非短期周期。监管方面，《Genius Act》要到2027年1月才生效，更清晰的框架将加速投资和采用。

代币化：不足200亿 vs 万亿市场

代币化领域当前仅约200亿美元资产上链，而股票、债券和房地产市场的规模达数万亿美元。

DeFi与以太坊的转折点

最后，Hougan提到DeFi增长和以太坊在Vitalik Buterin领导下的重新聚焦，他认为这是以太坊网络的转折点。