资产管理公司Bitwise首席投资官Matt Hougan在最新备忘录《How Bitcoin Gets to $1 Million》中提出了一项引发市场关注的判断：如果比特币能够在全球储值资产市场中取得更大份额，单枚价格有机会升至100万美元。
这一观点并非简单建立在情绪化看涨之上，而是围绕比特币作为“价值储存工具”的定位展开。Hougan认为，比特币的长期估值关键，不仅取决于加密市场内部周期，更取决于它是否能够与黄金、政府债券等传统储值资产展开竞争，并逐步扩大市场占有率。
比特币的对手，首先是黄金
在这份分析中，Hougan将全球储值市场规模估算为约38万亿美元。在这一庞大市场中，比特币目前所占比例仍然较小，而黄金则被视为其最直接、也是最重要的竞争对手。
他指出，如果未来十年全球储值市场总规模增长至约120万亿美元，同时比特币拿下其中大约17%的份额，那么比特币的估值将接近每枚100万美元。换言之，这一价格目标并不是凭空推演，而是基于市场规模扩张与份额提升的双重假设。
从逻辑上看，这意味着比特币若想实现更高估值，核心并不是仅靠散户投机热情，而是要进一步被更广泛地接受为一种非主权、可长期持有的储值资产。也正因此，Hougan将比特币的估值框架放在宏观资产配置体系中考察，而非单纯作为高波动性风险资产来看待。
现货ETF与机构资金被视为关键推力
Hougan特别提到，近年比特币机构化进程明显提速，其中重要推动因素之一是美国现货比特币ETF的推出。这类产品降低了传统资金进入加密市场的门槛，使养老金、财务顾问以及其他原本难以直接接触加密资产的机构投资者，能够以更熟悉的方式配置比特币。
在他看来，现货ETF不仅带来了资金流入，更重要的是提升了比特币在主流金融体系中的合法性和可接受度。随着越来越多机构将其视为与黄金并列的宏观资产，比特币在全球储值市场中的角色可能进一步强化。
Hougan在备忘录中写道，若储值市场延续历史增长趋势，而比特币也继续像过去那样提升市场份额，那么价格将显著高于当前水平。这一表述虽然没有给出精确时间点，但明确暗示：如果 adoption（采用率）持续扩大，未来大约十年内实现这一目标并非完全不可想象。
100万美元目标背后的市场含义
值得注意的是，Hougan的论证本质上是一种条件式推演，而非确定性预测。其成立前提包括两个核心变量：第一，全球储值市场总盘子继续扩大；第二，比特币能够持续从黄金等传统资产手中争取份额。这两点任何一项进展不及预期，都会影响最终价格空间。
从市场影响角度看，这类分析有助于强化比特币“数字黄金”叙事。对于长期投资者而言，这意味着比特币的投资逻辑正在从短期价格波动，逐步转向资产配置、通胀对冲和非主权价值储存等更宏观的框架。如果这一叙事继续被机构接受，市场对比特币估值中枢的认知可能进一步上移。
不过，投资者也需要看到，储值市场的竞争并非线性推进。黄金在全球央行、传统金融和民间财富保值体系中仍具深厚基础，而政府债券也长期扮演低风险储值工具角色。比特币要从这些成熟资产中切走更大份额，不仅依赖资金流入，还取决于监管环境、市场波动率、托管基础设施以及全球宏观风险偏好的变化。
从短中期看，类似“100万美元”这样的目标价更像是一种长期估值锚，为市场提供上行空间的讨论框架，而不代表价格会在短时间内直线上涨。对交易者而言，这类观点可能刺激情绪与预期；对机构投资者而言，则更可能被用于重新评估比特币在多资产组合中的配置价值。
总体而言，Bitwise的这份备忘录再次说明，当前围绕比特币的核心争论，已经不只是“它会不会存在”，而是“它能在全球储值体系中占据多大位置”。若比特币未来确实获得约17%的全球储值市场份额，那么100万美元的价格目标将不再只是口号，而会成为一套可被市场反复讨论的长期情景假设。