Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan近日在一份备忘录中提出，若比特币在全球储值市场中取得更高份额，其价格存在升至100万美元的可能。这一判断并非单纯基于当前市场规模静态推演，而是建立在“储值市场持续扩张”的前提之上。Hougan认为，许多投资者在估值比特币时，往往默认储值市场总量不会发生显著变化，但这一假设可能低估了比特币的长期上行空间。
比特币被视为黄金之外的储值替代品
在Hougan看来，全球投资者长期以来依赖黄金来实现财富保值，而随着数字资产的普及，越来越多人开始将比特币视作一种可替代黄金的储值工具。他指出，比特币与黄金相似，具备稀缺性、耐久性以及全球认知度等特征，同时还能帮助投资者在传统金融体系之外保存财富。
根据其估算，当前全球约38万亿美元的储值市场中，黄金占据约36万亿美元，而比特币市值约为1.4万亿美元，市场份额还不到4%。也正因如此，市场常常将比特币与黄金进行直接比较。不同的是，比特币完全以数字形式存在，可被拆分为极小单位，并能通过互联网快速转移，这使其在便携性和可转移性上具备更强优势。
不过，Hougan也承认，在当前框架下，要让市场相信比特币能够达到100万美元并不容易。因为如果按照静态市场测算，比特币需要在短时间内夺取储值市场中超过一半的份额，这显然是一个极具挑战的目标。
关键变量不只是份额，还有市场总量增长
Hougan的核心观点在于：储值市场本身并非一成不变。随着全球财富持续增长，投资者对资产保值需求上升，整个市场的规模也可能远超当前水平。他以黄金为例指出，黄金总价值已从2004年的2.5万亿美元增长到如今约40万亿美元，相当于多年保持约13%的复合增长。
他认为，过去二十年储值资产需求扩大的背景包括多国政府债务攀升、地缘冲突加剧，以及央行长期维持宽松货币政策和低利率环境。在这样的宏观条件下，投资者更愿意配置具备长期保值属性的资产。
基于这一逻辑，Hougan推测，如果储值市场未来十年仍以类似速度扩张，其总规模有望升至121万亿美元。在这种情境下，比特币无需拿下市场的多数份额，只要占据约17%，理论上就有机会对应100万美元的单价。
机构配置提升，被视为推动采用的重要信号
Hougan进一步指出，市场之所以有理由重新审视比特币的长期估值，还在于其采用速度近年明显加快。过去几年，越来越多机构投资者将资金配置到比特币中，而比特币相较早期的长期波动性也有所下降。
他特别提到，机构投资组合对比特币的态度正在变化。以往，专业投资者若在组合中配置1%比特币，往往已被视为相对激进；如今，越来越多机构开始接受在多元化投资组合中配置5%比特币。对于总量有限的资产而言，即使整体配置比例只是小幅上升，也可能转化为可观的新增需求。
风险与不确定性仍然存在
尽管前景乐观，Hougan也列出了多个可能影响预测实现的风险。首先，储值市场未来未必会延续过去二十年的扩张速度；其次，推动黄金估值持续抬升的宏观环境，也不一定会在未来重复出现。
此外，比特币能否真正达到支撑100万美元价格所需的市场份额，仍取决于采用速度是否足够快，以及投资者是否愿意继续从黄金等传统储值资产转向数字资产。若市场对比特币的接受度提升不及预期，那么这一目标价格也可能难以兑现。
不过，Hougan同时强调，当前预测甚至可能仍偏保守。若未来市场对政府债务、货币稳定性等问题的担忧进一步加深，投资者对储值资产的需求可能会比现在更强，从而推动全球储值市场加速扩容。在这种情况下，比特币的市场份额甚至可能超过17%，相应估值也会被进一步抬高。
市场影响分析：估值框架或从“静态比较”转向“动态扩张”
从市场影响角度看，Hougan的观点为比特币估值提供了一种不同于传统“对标黄金”的分析框架。过去，市场倾向于用固定规模的储值市场来判断比特币能涨到哪里；而这一新框架则强调，若全球财富增长、宏观不确定性上升以及机构配置深化同时发生，储值市场本身就可能继续扩大。
这意味着，比特币未来估值不再只是“从黄金手中抢份额”的零和逻辑，而可能是伴随整个储值需求池做大而同步提升。对市场参与者而言，这种叙事有望强化长期持有预期，尤其是在机构资金持续进入、组合配置比例提高的背景下，比特币作为“数字储值资产”的定位可能进一步巩固。
总体来看，Hougan并非简单断言比特币必然达到100万美元，而是在提醒市场：若仍以固定市场规模评估比特币，可能忽视了更重要的变量——全球储值需求的长期增长。对投资者而言，这一判断既提供了更具想象力的上涨逻辑，也再次凸显了宏观环境、资金流向与采用进程对比特币中长期价格的重要影响。