Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan近日在题为《How Bitcoin Gets to $1 Million》的备忘录中提出，比特币未来存在触及100万美元单价的可能，但前提并非短期投机热潮，而是其在全球“价值储藏”市场中占据更高份额。这一观点的核心逻辑是：比特币若能持续从黄金、政府债券等传统储值资产手中夺取市场份额，其长期估值中枢将显著上移。
100万美元目标的核心假设
Hougan将全球储值市场规模估算为约38万亿美元，并指出比特币目前只占其中很小一部分。在他看来，黄金仍是这一赛道中的主导资产，也是比特币最直接的竞争对手。根据其分析，如果未来十年全球储值市场扩张至约120万亿美元，同时比特币成功拿下约17%的市场份额，那么其总市值将足以支撑每枚比特币接近100万美元的估值。
这一推演并不意味着Bitwise给出了精确的价格预言，而是试图从资产配置和宏观金融框架出发，说明比特币的长期定价空间与其“储值资产”身份认同密切相关。换言之，比特币要走向更高价格，不仅需要市场情绪支持，更需要在全球资本体系中获得类似黄金的配置地位。
比特币为何被视作黄金竞争者
在Hougan的论述中，比特币并非单纯的高波动风险资产，而是逐渐被视为一种非主权资产。相比传统法币体系下的资产，比特币具备总量有限、全球流通、跨境转移便捷等特征，因此被部分投资者视为对冲货币贬值和宏观不确定性的工具。
黄金长期以来主导储值市场，原因在于其稀缺性、历史共识和全球认可度。而比特币的支持者则认为，数字化时代可能诞生新的“数字黄金”。如果这一叙事继续强化，比特币就有机会从传统储值资产中分流资金。Hougan的分析正是建立在这一竞争逻辑之上：比特币不是凭空创造一个新市场，而是在争夺一个已经存在且规模庞大的全球储值市场。
现货ETF与机构资金被视为关键催化剂
Hougan特别提到，近年比特币机构化进程明显加快，其中最重要的事件之一是美国推出现货比特币ETF。该类产品降低了传统资金进入加密市场的门槛，使养老基金、理财顾问以及其他此前难以直接配置加密资产的机构投资者，能够通过合规渠道接触比特币。
在这一背景下，比特币的市场定位正在发生变化。过去，它更多被视为散户主导的高风险资产；而随着ETF等金融工具完善，其作为宏观资产、另类储值工具的形象开始增强。Hougan认为，随着机构配置比例逐步上升，以及全球对非主权资产需求持续增加，比特币有望在更广泛的储值生态中不断提升份额。
他在备忘录中写道，若储值市场延续过往增长趋势，同时比特币也延续其份额提升势头，那么其价格前景将远高于当前水平。这一表态并未给出明确时间点，但整体暗示若 adoption（采用）继续扩张，约10年内实现该目标并非完全不可想象。
市场影响：长期叙事强于短期刺激
从市场层面看，这类“比特币迈向100万美元”的判断，短期内更像是强化长期看涨叙事，而非直接构成立即价格驱动。其意义在于，越来越多传统资管机构开始尝试用成熟的资产配置模型来解释比特币估值，而不是仅以情绪、周期或减半效应作为分析框架。
对于加密市场而言，这种叙事升级有助于提升比特币在机构投资者中的可讨论度和可配置性。尤其当ETF持续吸纳资金、宏观避险需求抬升时，比特币可能进一步被纳入全球多元资产组合之中。若这一趋势延续，市场对比特币的估值方式可能从“成长型风险资产”逐步向“战略储值资产”靠拢。
不过，投资者也应看到，这一乐观模型依赖多个前提：包括全球储值市场规模持续扩大、比特币监管环境保持相对友好、机构资金稳步流入，以及其与黄金争夺储值地位的叙事不断获得验证。若这些条件未能兑现，100万美元目标仍将停留在远期假设层面。
总体来看，Hougan的备忘录传递出一个清晰信号：比特币未来价格上限，取决于它能否真正跻身全球核心储值资产之列。若其在未来十年持续扩大机构采用并成功侵蚀黄金等传统资产的市场份额，那么100万美元并非只是一个夸张口号，而可能成为宏观资本重估下的结果之一。