Bitwise 投资长 Matt Hougan 表示，无论人工智能（AI）革命顺利推进，还是相关投资泡沫最终破裂，比特币（BTC）都可能成为长期受益者。他在最新观点中列出三种不同的经济情境，但结论一致：比特币在长期需求上都可能找到支撑。
AI 生产力提升，稀缺资产或更受重视
Hougan 的第一种假设是，AI 技术突破带动生产力和经济增长明显上升，软件、法律、设计、医疗等知识型服务的成本显著下降。
在这种情况下，他认为市场可能会把更多财富配置到供应难以扩张的资产，包括黄金、艺术品、优质土地以及比特币。由于比特币的最大供应量固定为 2100 万枚，Hougan 认为，当其他商品和服务越来越充裕时，BTC 的稀缺性可能更容易被市场重视。
不过，他也指出，稀缺本身并不自动等于价格上涨。比特币仍需要持续的投资需求，才能把供应受限转化为市场价值。
若 AI 泡沫破裂，BTC 可能先跌后反弹
第二种情境更偏向风险测试。Hougan 假设，如果大规模 AI 基础设施投资最终无法产生足够回报，数据中心借款人可能出现违约，持有相关债券的保险公司和金融机构也会承受压力，严重时甚至可能引发类似 2008 年的金融危机。
在这一情境下，比特币初期可能与股市同步大跌。但 Hougan 认为，由于 AI 已被视为重要战略产业，美国政府几乎必然会出手救市，措施可能包括降息、扩大央行资产负债表以及提供资金支持。他还给出主观判断，认为政府救市的可能性接近 100%。
如果货币供应因此明显增加，他预计具备固定供应特征的比特币将再次受益，并可能出现较强反弹。
同时，他也承认，这条路径存在多重不确定性，包括政府是否救市、救市规模多大，以及新增流动性是否会流向 BTC。即便央行重新转向宽松，也不能保证比特币会立刻上涨。
经济软着陆情境下，ETF 与机构采用仍是支撑
第三种情境没有剧烈波动。Hougan 假设，AI 仅带来一定程度的生产力改善，但没有彻底改写经济结构；经济维持约 3% 增长，利率约 4%，企业也可以持续偿还与 AI 投资有关的债务。
在这种相对平稳的环境里，他认为比特币不需要依赖金融危机，也可能继续受到现货 ETF 资金流入、金融顾问采用，以及企业和主权机构把 BTC 纳入资产负债表的带动。
基于这一判断，Hougan 认为，市场可能过度关注宏观经济的短期波动，而忽略了比特币长期采用率的增长趋势。
IMF 提醒 AI 投资回落可能拖累经济
Bitwise 的看法，与国际货币基金组织（IMF）近期的警告形成对照。IMF 在最新《世界经济展望》中指出，AI 基础设施投资正在支撑全球增长；但如果相关投资出现大幅修正，到 2028 年，全球 GDP 可能比基准情境低约 1.1%，美国经济受到的冲击可能更大。
这也对应了 Hougan 论述中的关键风险：如果 AI 泡沫破裂并引发金融压力，比特币短期内未必能发挥避险作用，反而可能因为投资者急需现金而遭到抛售。
Hougan 也承认，比特币并非在所有情境下都会一路上涨。他举例称，2020 年疫情恐慌期间，BTC 曾在数日内下跌约 50%，说明长期看涨与短期承受大幅损失可以同时存在。
BTC 回到 8.2 万美元上方，市场仍在验证这套逻辑
行情方面，根据币安 10 月 16 日最新可核实快照，比特币报约 82,002 美元，24 小时上涨 1.31%。此前，BTC 一度跌至 79,736 美元，随后重新站回 8.2 万美元附近。
不过，与约 126,198 美元的历史最高价相比，BTC 仍回落约 35%，显示当前市场波动和宏观压力依旧明显。
Hougan 的核心观点并不是比特币可以免疫 AI 泡沫，而是无论经济走向高生产力、货币宽松，还是持续温和增长，都可能存在支撑 BTC 长期需求的路径。但这些推演仍属于投资观点，能否兑现，仍取决于流动性、政策变化、机构资金需求以及比特币自身风险。