Bitwise首席投资官直指HYPE遭严重低估：年收入10亿美元仅享10倍估值

Bitwise首席投资官Matt Hougan公开表示，Hyperliquid生态核心代币HYPE当前定价存在显著偏差。据Bitwise测算，Hyperliquid平台年化收入区间约为8亿至10亿美元，但其回购流对应的估值倍数仅为10倍至14倍，远低于传统金融领域的可比公司。

市场分类错误：加密期货交易所还是全球超级应用？

Hougan指出，投资者在给HYPE定价时犯了两个关键错误。首先是分类错误：市场普遍将Hyperliquid视为纯粹的加密期货交易所，但实际上它应被看作一个覆盖加密资产、股票、大宗商品、外汇、预测市场及结构化产品的全球多资产交易超级应用。加密资产总市值约3万亿美元，而全球可投资资产规模接近600万亿美元。当前定价只反映了前者，��者带来的潜在市场被完全忽略。

锚定偏差：代币为何不能捕获价值？

第二个错误属于锚定偏差。Hougan认为，投资者默认预设加密代币无法像股票那样捕获平台价值，但HYPE的回购机制打破了这一惯例。平台约99%的交易手续费用于回购并销毁HYPE，形成类似股票回购的价值传导链条。对比来看，Robinhood当前市盈率为37倍，芝加哥商品交易所(CME)为24倍，而Hyperliquid的增长率远超这两家传统标杆，其估值倍数却仅有10-14倍。

非加密业务崛起：月交易量1700亿美元

Hougan引述数据称，Hyperliquid已经大幅超越纯加密交易范畴。平台已上线商品期货、股票期货、Pre-IPO工具等非加密产品，近半数交易量来自这些市场。预测市场也已接入，允许用户对更广泛的金融风险事件进行押注。2026年7月，Hyperliquid单月交易量达到1700亿美元，增长动力明显来自非加密生态。Hougan将这一扩张归因于SEC主席Paul Atkins主导的监管方向变化，认为监管正为多资产交易系统提供更友好的环境。