贝莱德（BlackRock）董事长兼首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）在最新发布的年度股东信中，将代币化（tokenization）提升至与互联网同等的历史高度。他指出，数字资产和代币化技术能够像当年互联网改变邮政通信那样，彻底更新金融系统的“管道”，让投资变得更加快捷、便宜和普惠。
资本主义“未惠及足够多的人”
芬克在信中坦言，当前美国的资本运作模式存在严重失衡：“资本主义正在运转，只是没有惠及足够多的人。”他认为，现行金融体系的大部分收益流向了已经拥有资产的人群，而大量劳动者被排除在市场增长之外。这种不平等加剧了美国经济模式的压力——政府债务高企、资本市场参与率低迷，旧有的金融架构已难以为继。
芬克提出的解决方案聚焦于代币化与数字分发。他认为，将资产所有权记录在数字账本上，可以让基金份额、债券或其他证券的转移变得更快、更便宜。具体而言，一个受监管的数字钱包不仅能处理支付，还能持有代币化的债券、ETF以及基础设施或私募信贷等资产的部分权益。
“全球一半人口的口袋里都装着数字钱包，”芬克写道，“想象一下，同样的数字钱包还能让你像发送付款一样轻松地进行长期多元投资。”
代币化如同1996年的互联网
芬克将当前代币化的阶段与1996年的互联网相提并论。他警告，代币化不会一夜之间取代传统金融，但它会逐步连接新旧系统。政策制定者应“尽可能快速且安全地”搭建这座桥梁，同时建立清晰的买方保护、交易对手风险标准以及数字身份核查机制，以降低非法金融风险。
这并非芬克首次公开支持代币化。贝莱德已在这一领域投入重金，并自称建立了“早期领导地位”。据信披露，贝莱德目前管理的与数字市场相关的资产规模接近1500亿美元，其中包括全球最大代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL），以及650亿美元的稳定币储备和近800亿美元的数字资产交易所交易产品（ETP）。
美国金融体系深层次压力
尽管对代币化寄予厚望，芬克在信中的大部分篇幅仍在警告美国金融体系面临的深层压力。他指出，银行、企业和政府已无法独自资助大规模经济转型，尤其是在美国试图重建制造业产能、扩大能源供应并在人工智能领域竞争的背景下。他还认为，社会保障体系仍至关重要，但可能需要结构性改革，例如适度引入长期市场回报，以维持可持续性。
在芬克看来，代币化不是对市场热点的押注，而是对更优“轨道”的押注——让更多人成为投资者而非旁观者。他的核心信息是：金融业亟需升级，而数字资产可能成为这场改革的重要组成部分。
市场影响：从基础设施到普惠金融
代币化的市场影响将是多层次的。首先，它将显著降低资产发行和交易的摩擦成本，提高二级市场流动性。对于传统金融中介（如托管行、清算所）而言，这可能带来颠覆性挑战，但也催生新的服务模式。其次，代币化能打破投资门槛，使散户投资者更容易接触私募股权、基础设施等此前高净值客户专属的资产类别，从而扩大资本市场参与面。
贝莱德的强力背书无疑加速了主流金融机构对代币化的接纳。然而，监管框架的完善仍是关键瓶颈。芬克呼吁的买方保护、对手方风险标准以及数字身份核查，正是行业健康发展所必需的基石。若政策制定者能迅速行动，代币化有望在未来十年内成为金融市场的基础设施，正如互联网最终重塑了商业与沟通。
总之，芬克的股东信既是对代币化潜力的宏大宣言，也是对现行金融体系弊病的诊断。他试图将数字资产从边缘话题推向华尔街的议事日程核心——不是作为投机工具，而是作为修复资本主义分配机制的技术解药。