资产管理巨头贝莱德（BlackRock）的加密货币ETF业务正在成为其收入增长的强劲引擎。CEO Larry Fink在今年致股东信中表示，包括数字资产在内的四大业务板块均有望在五年内各自创造5亿美元的收入。而最新数据显示，仅其加密ETF产品组合在前两年已累计产生约2.414亿美元的净赞助费收入，若按复合增速计算，五年目标或可提前达成。
IBIT：贝莱德千余ETF中最赚钱的产品
贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）自2024年1月推出以来，已成为公司全球超过1000只ETF中每美元资产产生赞助费最高的产品。根据基金备案文件，IBIT的资产规模突破1000亿美元的速度是史上任何ETF的约五倍，吸引了大量机构与散户资金。在美国前20大ETF排名中，IBIT是成立时间最短的，其他基金均花费多年才达到这一水平。
比特币价格的飙升是重要推手。2024年11月特朗普胜选后，比特币一路走高，于2025年10月创下12.6万美元的历史新高。随后价格有所回落，截至2026年3月23日，IBIT总回报净值下跌18.82%。即便如此，资产缩水并未破坏其费用创造能力。
数据显示，IBIT在2024年实现净赞助费收入约4750万美元，2025年增至1.746亿美元；以太坊ETF（ETHA）则分别贡献约90万和1840万美元。两者合计两年总收入约2.414亿美元。
5亿美元年收入路径：资产规模需达2000亿美元
若目标是单年收入5亿美元（而非累计），则需要更大规模。按照0.25%的管理费率计算，每10亿美元资产每年可产生250万美元收入。以此推算，贝莱德加密ETF总资产需达到约2000亿美元才能实现单年5亿美元。
当前（截至发稿），贝莱德加密ETF资产总规模约616亿美元，其中IBIT持有546.4亿，ETHA持有67亿，新推出的ETHB（质押以太坊信托）持有2.618亿。据此计算的年化收入约为1.537亿美元。也就是说，还需增加约1384亿美元资产才能达标。
标准普尔银行的基本预测是2026年底比特币10万美元、以太坊4000美元。按此价格重新评估现有持仓（无新增流入），总资产将升至918亿美元，仍不足目标一半。Bernstein更乐观的预测（比特币15万美元、以太坊4000美元）则可将缺口缩小至689亿美元。剩余差距必须依靠新增资金填补。
SoSoValue数据显示，IBIT自上市以来累计净流入634亿美元，ETHA流入118.7亿，ETHB流入1.63亿。按每年约340亿美元的流入速度，若价格不变，贝莱德可在四年多后补足缺口。
累计费用何时突破5亿美元？2027年是关键节点
若从累计收入角度看，贝莱德加密ETF最早可能在2027年突破5亿美元大关。当前年化收入约1.56亿美元，加上已累计的2.414亿美元，假设资产规模维持不变，大约在2027年中即可达成。若资产规模上升40%-50%，则可能提前至2027年初。即使在资产下跌30%的温和熊市情形下，预计也只需等到2027年底至2028年初。只有当资产腰斩并长期低迷时，时间表才会大幅延后。
| 情景 | 资产假设 | 年化费用收入 | 预计累计达5亿美元时间 |
|---|---|---|---|
| 基础情景 | 约625亿美元 | 约1.56亿美元 | 2027年中 |
| 上涨情景 | 增长40%-50% | 2.18亿-2.34亿美元 | 2027年初 |
| 温和下跌 | 下跌约30% | 约1.09亿美元 | 2027底至2028年初 |
| 严重下跌 | 腰斩且持续 | 约0.78亿美元 | 显著晚于2028年初 |
与黄金ETF及公司整体规模的比例
作为参照，美国最大黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）资产约1511亿美元，管理费0.40%，年化费用收入约6.04亿美元。贝莱德加密ETF若要达到5亿美元年收入，资产需达到GLD的约132%。
在贝莱德自身财务中，5亿美元占其2025年总收入242.16亿美元的约2.1%，占投资咨询及管理费收入191.79亿美元的2.6%。虽然不会改变公司财务重心，但足以使加密ETF跻身贝莱德基金业务的主要收入来源之一。
总体而言，贝莱德加密ETF能否实现5亿美元年收入，核心在于资产规模能否触及2000亿美元。这需要比特币和以太坊价格的进一步上涨以及持续的资本流入。按照当前趋势，累计费用收入最早将在2027年达到这一里程碑。