全球最大资产管理公司贝莱德在2026年第一季度的链上加密资产组合出现明显回撤。根据基于Arkham链上数据的统计，贝莱德持有的比特币与以太坊总价值从783.6亿美元降至578.9亿美元，单季减少204.7亿美元，跌幅约26.12%。不过，这一下滑更多反映的是市场价格回落带来的账面缩水，而非大规模资金撤离。
比特币仍是核心配置，持仓增加但估值承压
从结构上看，比特币仍然是贝莱德加密资产配置中的绝对核心。2026年第一季度，比特币价格从88,341美元跌至65,982美元，跌幅达到25.31%。受此影响，贝莱德比特币持仓市值从680.5亿美元降至518.1亿美元，减少162.4亿美元。
但值得关注的是，在价格下行过程中，贝莱德对应的比特币持仓数量并未减少，反而从约770,290枚BTC增加至785,240枚BTC，单季新增14,950枚BTC，增幅约1.94%。这表明，尽管市场环境偏弱，资金仍在通过相关产品持续流入比特币敞口，机构配置需求并未明显消失。
以太坊承压更重，价格与持仓同步下降
相比比特币，以太坊在一季度表现出更为明显的收缩特征。同期以太坊价格从2,966美元下跌至1,983美元，跌幅为33.12%。与此同时，贝莱德的以太坊持仓也从约347万枚ETH降至306万枚ETH，减少410,750枚ETH，降幅约11.82%。
在美元计价下，其以太坊敞口从103.1亿美元下降至60.8亿美元，减少42.3亿美元。这意味着，以太坊的回撤并不只是价格波动所致，也包含了持仓规模缩减的影响。与比特币“价格跌、仓位增”的表现不同，以太坊呈现出“价格跌、仓位减”的双重压力，显示机构配置偏好可能正在发生微妙变化。
较上一季度有所改善，但整体环境仍偏弱
虽然2026年第一季度损失幅度较大，但与2025年第四季度相比，收缩速度已有所放缓。此前在2025年第四季度，贝莱德加密资产组合从1,038亿美元降至773.5亿美元，单季减少264.4亿美元。其中，比特币减少207.4亿美元，以太坊减少57.1亿美元。
相较之下，2026年第一季度的总降幅减少了59.7亿美元。这说明尽管市场仍处于调整周期中，但资产价值收缩的速度较前一季度已有一定缓和。换言之，市场并未完全恢复强势，但恐慌程度可能有所下降。
与2025年同期相比，市场恶化更为明显
若与2025年第一季度相比，当前环境的疲弱更加突出。彼时贝莱德加密组合仅减少49.5亿美元，其中比特币减少35.4亿美元，以太坊减少14.1亿美元。更重要的是，当时两类资产都仍处于增持阶段：比特币增加23,300枚，以太坊增加120,350枚。
而到了2026年第一季度，情况已经出现分化。比特币依旧保持增持，体现出其在机构资产配置中的战略地位仍较稳固；以太坊则从过去的增持转为净减少，这一变化放大了整个组合的估值下滑，也反映出部分机构资金在风险偏好和资产选择上的重新平衡。
市场影响：机构资金未离场，但配置重心更趋保守
从市场角度看，这组数据释放出的信号并非“机构全面撤离加密市场”，而更像是价格驱动的市值回撤与内部结构调整并行。尤其是比特币持仓数量继续增加，说明在价格回落阶段，机构资金仍在借助合规产品进行布局，市场对比特币的长期配置逻辑尚未被打破。
相比之下，以太坊持仓减少则可能意味着机构投资者在当前周期中更趋谨慎，或出于风险控制、利润兑现、调整资产配比等原因，削减了部分ETH敞口。这种差异化表现可能进一步强化市场中“比特币优先、以太坊次之”的资金流向特征，并影响未来ETF资金分布与主流资产表现。
此外，需要指出的是，相关比特币和以太坊资产主要托管于贝莱德旗下ETF平台，包括iShares Bitcoin Trust（IBIT）与iShares Ethereum Trust（ETHA）。这些持仓变化本质上反映的是客户通过ETF产品申购与赎回所带来的资产变动，而非贝莱德自身主动建立的自营加密仓位。因此，从解读层面看，此次数据更能体现机构客户需求变化，而不是资管巨头自身的方向性押注。
总体而言，贝莱德2026年第一季度加密资产组合大幅缩水，显示市场价格压力仍未消散。但比特币持续增持说明机构需求基础依旧存在，而以太坊的减仓则透露出风险偏好转向更稳健的迹象。对于加密市场而言，这意味着机构资本并未离场，只是在震荡市中变得更加选择性和防御性。