全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）于周五向美国货币监理署（OCC）提交了一份长达17页的评论信，正式反对OCC根据《GENIUS法案》提出的稳定币储备资产限制草案。贝莱德认为，拟议中20%的代币化资产储备上限与OCC的监管目标无关，并将严重阻碍其BUIDL基金及类似创新的发展。
核心争议：20%上限成为创新瓶颈
贝莱德在信中明确指出，OCC草案中对允许性支付稳定币发行人（PPSIs）设定的20%代币化资产储备上限是“不必要的”。该公司认为，储备资产的风险并不取决于其是否“代币化”，而取决于流动性、久期和信用质量等实质性特征。贝莱德强调，其规模达26亿美元的BUIDL基金目前支持了Jupiter的JupUSD和Ethena的USDtb等稳定币90%的份额，一旦该上限生效，BUIDL作为联邦稳定币主要资产支持的能力将受到实质性抑制。
OCC草案旨在落实2025年7月签署成为法律的《GENIUS法案》，该法案为稳定币发行人建立了联邦监管框架。然而，贝莱德认为草案中的刚性限制可能会扼杀金融创新，并建议采用一种基于原则的多元化框架，允许发行人根据风险特征而非任意阈值管理储备资产。
贝莱德的具体诉求：引入国债ETF与浮动利率票据
除了反对20%上限，贝莱德还要求OCC正式确认国债ETF是否属于《GENIUS法案》下的合格资产。该公司警告称，如果没有更明确的指引，发行人将不愿持有ETF，因此请求这些基金获得与政府货币市场基金同等的待遇。此外，贝莱德建议将浮动利率国债票据（Treasury floating-rate notes）加入合格储备资产清单，因为其定价稳定、票息定期重置，有助于满足流动性要求。
在资产多样性方面，贝莱德支持OCC提出的选项A策略，但认为选项B将施加严格的每日集中度和期限限制，例如对单一实体的风险敞口限制为40%，以及所有发行人的加权到期期限不得超过20天。贝莱德建议修改选项A，将自营货币市场基金份额从40%门槛中豁免，并允许当日结算资金以满足流动性要求。
监管多方推进：FDIC与财政部同步行动
其实，OCC并非唯一推进稳定币监管的机构。2026年4月，美国联邦存款保险公司（FDIC）也提出了与《GENIUS法案》一致的规则框架，旨在明确稳定币储备资产的存款保险覆盖范围。FDIC法律顾问尚塔尔·埃尔南德斯表示，这些规则将“澄清作为储备资产的存款的保险覆盖范围”。同时，美国财政部、金融犯罪执法网络（FinCEN）及外国资产控制办公室（OFAC）联合提出了反恐怖融资（CFT）和反洗钱（AML）措施。财政部长斯科特·贝森特指出：“该提案将保护美国金融体系免受国家安全威胁，同时不妨碍美国公司在支付稳定币生态系统中领先的能力。”
贝莱德已根据《GENIUS法案》对其贝莱德精选国债流动性基金（BSTBL）进行了重新设计，该基金现在采用东部时间下午5点的截止时间，并维持保守、以国债为核心的投资组合。但若OCC的20%上限最终获得批准，贝莱德及其他加密相关公司将不得不考虑更多调整。
市场影响分析：监管博弈下的稳定币生态重塑
贝莱德的反对意见并非孤例。布鲁金斯学会此前已提交反馈，敦促OCC对存放在未保险活期存款账户中的储备资产设定更高的资本要求。这场监管博弈的结果将深刻影响代币化国债市场和稳定币基础设施的发展路径。若OCC采纳贝莱德的建议，将有利于BUIDL等代币化基金继续扩大规模，并促进ETF和浮动利率票据等多样化资产作为储备工具，为稳定币发行人提供更高效率。反之，若维持20%上限，可能迫使发行人寻找替代储备方案，推动行业转向更传统的银行存款或短期国债组合，从而减缓代币化创新步伐。
当前，美国稳定币监管框架正处于关键塑造期。贝莱德的强力游说表明，传统金融巨头正积极争取在发展迅速的加密市场中占据有利地位。投资者应密切关注OCC、FDIC及财政部的最终规则，以评估对美元挂钩稳定币、代币化国债以及整体DeFi生态的中长期影响。