ChainCatcher 消息，Blockworks Research 发布的一份研究报告显示，在 2020 年 1 月至 2025 年 12 月期间首次突破 5000 万美元流通市值的 1972 个代币中，截至 2026 年 6 月，仅 4.1% 跑赢比特币。若只统计具备至少 24 个月历史数据的代币，这一比例进一步降至 1.7%。
报告显示，全样本中位数代币自进入统计以来亏损 97%。
代币市值结构出现“底座变宽、顶部变薄”
报告指出，代币市场正在呈现“底座变宽、顶部变薄”的金字塔结构。市值超过 100 万美元的代币数量在 2024 年 12 月升至 3648 个，创下历史新高；但市值超过 2.5 亿美元的代币层级自 2021 年 11 月见顶后持续收缩。
截至 2026 年 6 月，仅有 102 个代币高于 2.5 亿美元这一门槛，约为 2021 年 11 月 279 个的三分之一。
2020 至 2021 年跑赢 BTC 的代币多数已大幅回撤
在 2020 至 2021 年牛市期间跑赢比特币的 187 个代币中，86.1% 在此后较 2021 年 11 月高点下跌至少 90%。报告称，在这批代币中，仅 OKB 持续跑赢比特币。
新发行代币表现随时间推移恶化
报告还发现，代币表现随时间推移出现加速恶化。2024 年发行的代币中，有 86% 在 24 个月内跌至初始价格的 10% 以下；作为对比，2020 年发行代币在同期的这一比例为 18%。
按中位数看，2023 年之后的新代币峰值仅为入榜价格的 0.93 倍，也就是从未超过入榜价格；2020 年代币的中位数峰值则达到入榜价格的 5.1 倍。
长期跑赢比特币的代币集中在交易所代币
报告称，交易所代币是长期跑赢比特币群体中唯一显著超额代表。被点名的代币包括 BNB、OKB、GT、LEO、BGB、WBT、MX，以及 CAKE（PancakeSwap）。
这些代币的共同特征是，费用收入被用于定期回购与销毁。
报告作者表示，加密市场正从广泛代币扩张转向由少数优质资产驱动的格局。