英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）近日发出严厉警告：若全球监管机构无法就稳定币的跨境治理标准达成共识，国际金融体系将面临一场与美国的“硬碰硬”对抗。据路透社报道，贝利在7月4日的一场会议上表示，稳定币只有在各方同意共同规则的前提下才能在国际支付中正常运作，而与特朗普政府的讨论很可能演变为一场“即将到来的摔跤”（coming wrestle）。
贝利的表态正值美国通过《GENIUS法案》积极推动美元稳定币合法化。该法案为美元支持的稳定币发行方建立了明确的监管框架。目前，美元稳定币主导全球市场，根据CoinGecko数据，其总市值已超过3170亿美元。这些稳定币大多依赖美国国债、现金等美元储备，但英国官员反复指出，若监管过于宽松，稳定币可能对银行系统构成系统性风险。
赎回难题：稳定币的“阿喀琉斯之踵”
作为金融稳定委员会（FSB）主席，贝利直言稳定币仍被视为潜在的金融稳定风险。他警告称，部分稳定币可能无法在不通过加密货币交易所的情况下轻松兑换为现金，这在市场压力时期将引发严重问题。为此，英国央行于2025年11月发布了英镑稳定币监管提案，提出个人持有上限为2万英镑，企业持有上限为1000万英镑，发行方需将40%的储备以无息存款形式存入央行，剩余60%可投资于短期英国政府债务。该设计旨在确保压力时期的赎回能力，并维护市场对稳定币储备的信心。
贝利进一步指出，如果难以赎回的美元稳定币在全球范围扩散，英国等国家可能在市场恐慌时被迫承担赎回压力。“我们知道如果稳定币发生挤兑会怎样——他们都会跑到这里来，”贝利引述道。这一担忧也出现在美国国会关于加密货币立法的谈判中。美国银行组织敦促议员禁止加密货币平台对稳定币余额提供收益，认为此类产品将与传统银行存款竞争且不受银行规则约束。经过数月谈判，参议院市场结构法案的最新草案已禁止对闲置稳定币余额进行奖励，但允许平台提供其他客户激励计划。参议院银行委员会原定于今年早些时候投票，现已推迟至本周四进行标记会议。
跨大西洋监管博弈加剧
贝利多次质疑，若缺乏强有力的保障措施，稳定币的扩张是否会削弱国家对货币的控制权。去年他曾表示，稳定币“必须维持其名义价值”，因为它们被设计为充当货币和支付工具。此番言论再次凸显了英美在稳定币监管路径上的深层分歧：美国倾向于通过《GENIUS法案》推动行业创新与市场增长，而英国则更强调消费者保护和金融稳定。市场分析人士认为，这种监管分歧将导致跨境稳定币支付系统碎片化，增加合规成本，并可能促使部分发行方选择在监管较宽松的司法管辖区运营。短期内，全球稳定币市场仍将保持美元主导地位，但欧洲和亚洲的监管压力可能催生非美元稳定币（如英镑稳定币、欧元稳定币）的区域化生态。对于投资者而言，需密切关注英国央行拟议的持仓限额是否会最终落地，以及美国立法对奖励机制的最终限制，这些都将直接影响稳定币的流动性和收益率。
随着参议院银行委员会周四的标记会议临近，全球资本市场正屏息等待下一轮监管博弈的结果。稳定币未来究竟会成为全球支付的“润滑剂”，还是金融稳定的“火药桶”，答案或许就藏在各国监管者的角力之中。