华尔街券商 Bernstein 近期表示，比特币大概率已经走出本轮低点，并重申其对 2026 年底 150,000 美元 的目标价判断。机构认为，尽管比特币较 2025 年末高点出现了明显回调，但这更像是市场情绪的阶段性重置，而不是基本面被破坏。支撑这一判断的关键，仍是现货 ETF 资金流入和企业资产负债表对 BTC 的持续配置需求。
带队分析师 Gautam Chhugani 指出，Strategy（股票代码 MSTR）仍然是市场观察比特币机构化需求的重要窗口。作为典型的高贝塔比特币代理标的，Strategy 当前持有的比特币约占总供应量的 3.6%，按报道口径估值约为 535 亿美元。在最近一轮价格低位期间，这家公司并没有收缩，反而继续扩大持仓，并在 2026 年筹集了 73 亿美元，用于进一步增持 BTC。
Bernstein 还提到，市场对 Strategy 优先股 STRC 的关注度正在上升。其结构设计有助于减少普通股股东面临的稀释压力，同时为公司提供更稳定、期限更长的资金来源。从这个角度看，Strategy 不只是单纯买入比特币，而是在不断优化“融资—持币—再融资”的资本运作框架，以便在更长周期内支撑其比特币金库策略。
Strategy 通过数十亿美元融资计划继续加码比特币
在具体执行层面，Strategy 正在显著提升自己的融资能力，尤其是通过 ATM（at-the-market，按市价发行） 机制来补充弹药。这一步对其激进的比特币储备战略十分关键，因为公司可以在市场条件合适时，更灵活地出售股票或优先股融资，再把资金转入 BTC 持仓。
根据公司在 3 月 23 日 披露的信息，Strategy 已在现有的 Omnibus Sales Agreement 下新增三家销售代理机构，分别是 Moelis & Company、A.G.P./Alliance Global Partners 和 StoneX Financial。这三家机构加入后，与此前已在承销团中的 Barclays、Morgan Stanley、TD Securities、Cantor Fitzgerald 等华尔街大机构共同参与，为 Strategy 提供更强的资本市场执行能力。
新增代理后，Strategy 可以为其 Class A 普通股 以及优先股启动更多 ATM 计划。按照披露的数据，公司现在可出售最多 210 亿美元 的新普通股、210 亿美元 的 STRC 优先股，以及 21 亿美元 的 STRK 优先股。这些新项目是在既有授权基础上的补充。与此同时，旧版 STRK ATM 计划已经终止，并由新的 21 亿美元 发行项目替代。
这组融资安排释放出的信号很明确：Strategy 不打算把比特币配置停留在现有规模，而是希望在未来继续扩大仓位。对市场来说，这种企业级持续买盘本身就是比特币需求侧的重要变量。也正因如此，Bernstein 把 Strategy 视为观察 BTC 机构采用趋势的重要标尺，而不仅仅是一家持有大量比特币的上市公司。
伯恩斯坦为何认为这轮回调不是基本面转弱
虽然比特币从 2025 年末高点 大幅回落，但 Bernstein 认为，这波下跌更接近一次“情绪修正”。换句话说，市场短期风险偏好下降，价格出现回撤，并不等于比特币的长期逻辑被推翻。机构资金流、ETF 申购需求，以及企业金库买入行为，仍在为后续上涨提供支撑。
报告特别强调，现货 ETF 持续带来的增量需求，是本轮周期里最重要的结构性变化之一。过去，比特币价格常常更依赖散户情绪和交易所杠杆资金；而现在，来自受监管产品和上市公司资产负债表的配置需求，正在让市场的买盘结构发生变化。这也解释了为什么即使价格经历剧烈波动，机构仍倾向于把当前走势看作回调，而不是趋势性反转。
从 Strategy 的行为也能看出这种判断。公司并没有在下跌中收缩，而是在低位继续加仓，并通过新增融资渠道为后续买入做准备。对看多者而言，这说明头部机构玩家并未被短期波动吓退，反而在回调时加快布局。Bernstein 因此维持其乐观立场，认为后市仍有进一步上行空间。
地缘政治扰动加剧波动，但 BTC 仍跑赢传统资产
市场短期波动的一个直接催化剂，来自地缘政治消息面。周初，比特币一度冲到接近 71,000 美元。起因是美国总统 Donald Trump 宣布，将对伊朗的计划打击暂时按下暂停键。市场随即把这一表态解读为局势可能缓和，风险资产因此快速反弹。
不过，行情随后又出现回吐。因为伊朗方面通过国家媒体转述外交部表态，否认发生过 Trump 所描述的相关谈判。这说明，加密市场对国际局势仍然非常敏感，尤其是在战争、制裁、能源和美元流动性预期相互交织时，BTC 也会受到明显影响。
即便如此，比特币整体表现依然不弱。报道显示，自 2 月下旬 以来，BTC 累计上涨约 7%，表现优于传统资产。也就是说，虽然短线消息会带来剧烈波动，但从更长一点的时间窗口看，比特币仍展现出相对强势的一面，这也是 Bernstein 维持乐观判断的重要背景之一。
技术面关注 75,000 美元关口，上方或指向 85,000 至 90,000 美元
从技术走势来看，当前市场更像处于震荡整理阶段。报道提到，如果比特币能够有效突破 75,000 美元，后续行情有机会进一步上看 85,000 美元至 90,000 美元 区间。这意味着，短线交易者接下来会重点盯住 75,000 美元这一关口是否能被放量站稳。
当然，技术面判断本身并不改变 Bernstein 的核心逻辑。机构的主线仍然是：ETF 资金流入没有消失，企业持币需求没有退潮，像 Strategy 这样的上市公司还在持续扩大融资能力并准备继续买入。只要这些基本面支撑没有逆转，那么近期波动更可能是上涨过程中的整理，而不是新一轮系统性走弱的起点。
综合来看，这篇分析给出的结论相当鲜明：一方面，市场会继续受到宏观情绪和地缘政治影响，价格不会一路直线上涨；另一方面，机构资金、企业金库和 ETF 买盘仍在托底。也正是在这种框架下，Bernstein 才会坚持比特币已经见底，并继续给出 150,000 美元 的年末目标价。