伯恩斯坦在 9 月 1 日发布的研报中，梳理了 SpaceX 在 8 月的六项重大动态，并维持跑赢大盘评级与 248 美元目标价。按研报口径，这一目标价较当前股价有 73% 上行空间。
研报的核心判断是，SpaceX 的价值取决于其能否在 2028 年前后形成大规模、可复用的轨道发射能力。伯恩斯坦认为，路易斯安那星舰基地和回收技术，是支撑这一目标的两大关键支柱。
TechFlowPost 刊发的这篇文章由 Rita 撰写，内容系对伯恩斯坦 2026 年 9 月 1 日研究报告的整理与解读，并结合公开市场信息汇总。
路易斯安那星舰基地：125,000 英亩，至少 10 个发射台
8 月，SpaceX 宣布将在路易斯安那州南部 Pecan Island 建设新的星舰基地。根据报道，该基地占地 125,000 英亩，配套包括深水港、机场、推进剂生产和发电设施，目标是支持每年数千次星舰发射。
SpaceX 承诺长期投资至少 1000 亿美元，并创造至少 3000 个新岗位。基地最终将拥有至少 10 个发射台，支持每天超过 30 次星舰飞行，目标成为星舰运营的最大枢纽。
报道提到，首飞目标设在 2029 年。在此之前，场地仍需完成清理、填海和加固等大量基础设施建设，工程规模超过得州现有的星舰基地。伯恩斯坦认为，这一基地对实现轨道数据中心所需的发射频率至关重要。
回收进展：第 14 次飞行不捕捉第二级，第 15 次或尝试
伯恩斯坦称，星舰第 14 次飞行预计将在数周内进行。与此前预期不同，这次不会尝试捕捉第二级，也就是星舰上面级，而是直接飞向轨道并部署 V3 Starlink 卫星。
报道同时指出，美国联邦航空管理局（FAA）尚未批准轨道飞行许可，但美国交通部最近放宽了环境评估要求，审批流程正在推进。
伯恩斯坦预计，第 15 次飞行将尝试捕捉第二级，复用目标瞄准 2027 年初。研报还提到，公司对第 13 次飞行中热防护系统的表现给予积极评价，不过在真正回收硬件后是否会发现新问题，仍不明确。
按伯恩斯坦的判断，复用是高频发射的经济前提。如果无法实现复用，每年数千次发射的商业模型就难以成立。
自建铸造厂：瞄准燃气轮机叶片供应瓶颈
8 月 29 日，马斯克宣布 SpaceX 将在得州 Bastrop 附近建设铸造厂，用于生产工业燃气轮机叶片和导流片，以支持大规模发电设施建设。
报道称，当前全球 IGT 叶片市场几乎由 Howmet 和 Precision Castparts 两家公司主导。SpaceX 的考虑是，在建设 20GW 地面算力设施时，避免受制于叶片供应。
不过，伯恩斯坦对这项计划的可行性持保留态度。研报指出，高端涡轮叶片制造难度很高，这也是该市场竞争者稀少的原因。要在 18 个月内建成有效产能，难度极大。即便投产，产能大概率也将优先服务内部需求，而不是成为 Howmet 的竞争对手。
按研报表述，这座铸造厂将以时间优先，而不是成本优先，经济性不是首要考量。
完成 Cursor 收购：为 AI 基础设施变现补上应用层
报道显示，SpaceX 已完成对 Cursor 的收购。伯恩斯坦认为，Cursor 的代码能力是 Grok 的重要补充，Grok 4.6 的升级也已在推进。
在模型合作方面，OpenAI 表示将终止 Cursor 对其模型的访问权限，Anthropic 则表示会继续允许 Cursor 使用 Claude。
伯恩斯坦据此指出，如果 SpaceX 能在 AI 智能层面提升竞争力，就能更好地将其地面和轨道 AI 基础设施货币化。按照报道中的表述，轨道数据中心的核心假设是出售原始算力，而 Grok 与 Cursor 带来的智能化升级，可能打开一条利润率更高的变现路径。
文章同时提到，这场 AI 版权之争的结果仍不确定，但方向已经逐渐清晰。
Terafab 新址公布：初期资本开支约 168 亿美元
8 月 6 日，SpaceX、特斯拉与得州州长正式宣布，Terafab 将落户 Grimes County。初期阶段，SpaceX 和特斯拉承诺投入约 168 亿美元资本开支，并创造至少 3000 个就业岗位。
伯恩斯坦特别关注马斯克多次提及的「终极目标」——年产 1TW 芯片。报道指出，这一规模远超当前全球半导体产能。即便 Terafab 最终只实现其中一部分，也足以改变 AI 芯片供给格局。
在这一框架下，初期阶段的 168 亿美元仅被视为起点。
Starlink 航空业务扩张：累计签约 46 家航空公司
报道称，Starlink 的航空业务仍在快速扩张。8 月新增摩洛哥皇家航空，卡塔尔航空也扩大部署，目前累计已有 46 家航空公司成为客户。
文中提到，在范堡罗航展上，飞机改装 Starlink 已成为主要话题。与此同时，Delta 和 JetBlue 是仅有的两家拒绝 Starlink 的航空公司，两家公司选择与亚马逊 Project Kuiper 签约。
按报道数据，Kuiper 目前在轨卫星仅 396 颗，尚未达到运营水平；Starlink 已拥有超过 11,000 颗在轨卫星。马斯克公开表示，Delta 将因此流失乘客。伯恩斯坦则认为，这一选择可能是错误的，Starlink 在航空市场的领先优势仍在扩大。
伯恩斯坦的核心判断
按这份研报的逻辑，SpaceX 的未来并不主要取决于单次发射的成败，而是取决于基础设施扩张的速度。路易斯安那基地、Terafab、铸造厂和回收技术，被视为支撑轨道数据中心业务的核心能力。
伯恩斯坦将 248 美元目标价建立在这些能力于 2028 年至 2031 年间逐步兑现的预期之上。研报给出的结论是，SpaceX 的价值已经不只是一家火箭公司，而是在建设地球以外的工业基础设施。
原文同时注明，文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为伯恩斯坦分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成投资建议。
原文还提示，市场有风险，决策需独立，本文不应作为买卖任何证券的依据。