投行BTIG近日给予MicroStrategy股票“买入”评级，并设定350美元目标价，显示其对公司以比特币为核心的资产配置策略仍持积极态度。尽管MicroStrategy在2026年第一季度录得125.4亿美元净亏损，BTIG依然认为该公司的长期价值与其大规模比特币持仓密切相关。
一季度亏损主要来自比特币账面波动
根据披露，MicroStrategy当季亏损的主要原因是144.6亿美元的比特币未实现估值损失。这意味着亏损很大程度上来自账面价值变化，而非主营业务现金流直接恶化。与此同时，公司仍持有约22.1亿美元现金及现金等价物，为后续运营和资本安排保留了一定缓冲空间。
比特币持仓继续扩大
在核心战略上，MicroStrategy并未放缓比特币配置节奏。数据显示，该公司比特币持仓同比增长22%，目前总持仓达到818,334枚BTC。这一规模继续巩固其作为上市公司中最具代表性的比特币持有者之一的市场定位，也使公司股价表现与比特币价格走势保持高度联动。
“永不卖出”立场或出现微调
值得注意的是，MicroStrategy执行董事长Michael Saylor表示，公司未来可能会选择性出售部分比特币，以支持股东回报。这一表态被市场视为相较过去“永不卖出”立场的潜在变化。不过，从现有信息来看，这更像是为资本管理保留灵活性，而非对其长期比特币战略的根本性逆转。
分析师目标价分歧明显
尽管BTIG给出较为乐观的判断，但市场对MicroStrategy估值仍存在较大分歧。当前分析师给出的目标价区间约为175美元至320美元，而BTIG的350美元目标价处于较高水平。这种分化反映出，投资者对公司“高杠杆比特币代理标的”属性、账面波动风险以及未来资本回报路径仍有不同看法。
总体来看，MicroStrategy的最新财务表现再次凸显其重仓比特币战略所带来的高波动性。BTIG的看多评级表明，部分机构仍愿意将短期账面亏损与长期比特币敞口区分看待，但公司未来如何平衡持币、现金管理与股东回报，仍将是市场关注的核心议题。