不丹过去 18 个月已抛售约 70% 的比特币储备，链上持仓从 1.3 万枚降至3,954 枚。Arkham Intelligence 跟踪的数据显示，由不丹主权财富��金 Druk Holding and Investments 运营的钱包本周四又转出约 319.7 枚 BTC，按文中口径价值约 2268 万美元，其中国约 250 枚 BTC流向过去常通过 Galaxy Digital 和 OKX 进行出售的钱包，另有 69.7 枚 BTC转入一个未标记新地址。
链上持仓持续下降
这不是一次孤立转账。报道显示，回到 2024 年 10 月，不丹仍持有约 13,000 枚 BTC，这些资产主要来自水力发电支持下的比特币挖矿。到目前为止，其持仓已降至 3,954 枚 BTC，现值约 2.8 亿美元。仅在今年，不丹就已从主钱包转出价值约 2.157 亿美元的比特币，其中大部分流向未标记地址。
挖矿钱包一年多未见大额流入
除了持续减持，链上数据也让外界开始怀疑不丹的主权挖矿是否已经暂停。Arkham 数据显示，不丹上一次记录到超过 10 万美元的比特��挖矿资金流入，已是一年多前。这意味着这个曾凭借喜马拉雅山脉河流水电资源积累比特币的国家，当前可能主要依靠存量资产，而非持续产出新币。
报道将原因指向收益变化。此前在比特币价格站上 9 万美元、全网挖矿难度较低时，不丹这类小规模主权挖矿仍有利润空间；而在比特币价格回落至 7.1 万美元附近、全网挖矿难度持续刷新高位、区块奖励减半至 3.125 BTC之后，挖矿收益已被明显压缩。对不丹而言，同样的水电资源若直接卖给邻国印度，回报可能更高。
与机构增持形成反差
不丹的减仓节奏，与大型机构近期的买入动作形成鲜明反差。报道提到，美国比特币现货 ETF 在 3 月吸收了约 5 万枚 BTC，而 Strategy 在上个周末买入了 4,871 枚 BTC。按当前披露数据，不丹剩余的 3,954 枚 BTC，已低于 Strategy 在短时间内新增的持仓规模。