不丹在 2026 年已出售超过1.1 亿美元的比特币，国家层面的 BTC 持仓较峰值缩水约65%。执行出售的是不丹主权财富平台 Druk Holding & Investments，这一变化显示其数字资产策略已从依靠挖矿累积，转向持续减持。
3 月两日转�� 973 枚 BTC，部分流向 QCP Capital 与 Binance
本轮最受关注的一笔交易出现在3 月 17 日至 18 日。当时，Druk Holding & Investments 通过多个地址转出973 枚 BTC，价值约7230 万美元。接收方中包括总部位于新加坡的机构交易公司 QCP Capital，说明这批筹码至少有一部分通过场外方式处理，以降低对公开市场的直接冲击；另有一部分流向 Binance 热钱包。
按素材披露，不丹今年的减持并非单次集中抛售，而是延续了更有节奏的出货方式。其常见操作是按500 万至 1000 万美元一档卖出，市场条件较合适时再进行更大规模转移。相比之下，本周这笔 7230 万美元的转账明显更大。
持仓从约 1.3 万枚降至约 5400 枚
不丹的比特币布局始于2019 年。该国利用喜马拉雅河流带来的富余水电进行 BTC 挖矿，在边际能源成本极低的条件下积累持仓。其峰值持有量约为1.3 万枚 BTC，按当时价格计算总值超过14 亿美元，一度相当于该国国内生产总值的40%以上。
目前，这部分储备已降至约5400 枚 BTC，按文中口径价值约3.74 亿美元。从峰值到现在，不丹的国家级比特币头寸已经显著收缩，且出售动作贯穿 2026 年。
链上数据指向挖矿活动大幅放缓或已停止
链上分析公司 Arkham Intelligence 提到，不丹已经超过一年没有出现单笔超过10 万美元的比特币流入。这个细节很关键。它意味着该国可能已经停止挖矿，或至少大幅缩减了挖矿规模，从持续积累并持有，切换到以变现为主的状态。
对于原因，素材没有给出官方确认。文中提到的分析人士观点包括：2024 年 4 月减半后挖矿盈利能力下降、运营成本上升，以及水电基础设施面临其他资源分配需求。这些因素叠加后，不丹原先依托水电进行挖矿积累的路径，可能已难以维持原有节奏。
主权级持续卖压成为比特币市场的固定变量
从市场角度看，不丹这类主权级别、且持续出现的卖盘，对比特币并不是可以忽略的变量。素材指出，这类减持通常并不完全围绕短线价格波动展开，而是更接近固定节奏的资产处置。与散户或普通机构资金不同，这种卖压一旦形成，就可能在一段时间内反复出现。
尤其是在宏观环境仍偏脆弱、恐惧情绪较高、ETF 资金流向近期出现逆转的阶段，不丹安静但持续的减持，正在成为 BTC 市场上需要被反复消化的一股结构性供给。