不丹政府正在加速减持其比特币储备。链上数据显示，这个喜马拉雅山国持有的BTC已从2024年10月的约13000枚骤降至目前的3774至3954枚（视钱包快照而定），缩水约70%。仅2026年一年，与国家关联的钱包就转移了价值约2.157亿至2.33亿美元的比特币。本周，又有250枚（约1800万美元）和319.7枚（约2268万美元）BTC被移往新地址，部分资金流向了未标注钱包，另一些则触及此前报道中连接过Galaxy Digital和OKX的路线。
挖矿收入“断流”超一年
比持仓缩水更值得关注的是挖矿收入的消失。最新报告指出，超过一年以来，没有任何国家关联钱包收到过价值10万美元以上的挖矿流入。Druk Holding and Investments（DHI）也未对近期的转账给出公开解释。虽然缺失流入不能完全证明矿场��闭，但结合比特币当前约72938美元的价位、不断攀升的全网算力以及减半后3.125 BTC的区块奖励，中小规模矿工几乎无利可图。不丹以水电驱动的“绿色挖矿”实验，很可能已接近终点。
卖电比挖矿更划算
从经济角度看，不丹的决策可能并非出于意识形态转向，而是单纯的电价选择。官方资料显示，不丹向印度出口剩余电力，这项贸易已带来稳定收入。如果出售水电能比用其挖矿获得更稳定的回报，减持比特币就变成了一笔能源账。不丹的故事，本质上是“能源故事”裹了一层区块链外衣。
与机构“逆向操作”形成对比
当主权基金削减敞口时，美国上市公司却在加速买入。MicroStrategy（现更名Strategy）披露其以约3.299亿美元购入4871枚BTC，总持仓升至766970枚。CoinDesk报导，现货加密货币ETF在近30天内净吸纳约5万枚比特币。这种反差让不丹的减持在当前市场中显得格外突兀。
下一步：看钱包，而非听表态
不丹当前仍持有约2.72亿至2.81亿美元的比特币，并未彻底离场。但市场关注的焦点已从“为什么卖币”转向“为什么不再挖矿”。如果后续转账���续且挖矿流入持续为零，不丹主权挖矿的“绿色成功故事”将演变为一个现实案例：当算力和电价逻辑反转，国家级的挖矿实验也可能难以为继。