不丹政府已确认出售284.8 枚 BTC，总价值约2240 万美元。链上数据显示，这笔交易分两次完成：第一次是在1 月 30 日转出100.8 枚 BTC，第二次是在2 月 4 日转出184 枚 BTC，资金流向做市商QCP Capital。消息传出时，比特币价格仍在努力守住7.1 万美元上方。
减半后成本抬升，不丹选择小规模变现
报道显示，不丹自2019 年开始挖矿，主要依靠本国水电资源运行矿机。到目前为止，该国相关业务累计利润已超过7.65 亿美元。但2024 年减半改变了挖矿收益结构，单枚比特币的开采成本几乎翻倍。即便电力成本较低，硬件和人员支出仍然不小，出售部分持仓能为矿场运转补充现金。
这种操作并不罕见。大型矿企通常也会定期卖出部分比特币，用来覆盖日常开支。不丹此次减持被描述为资金管理动作，而不是恐慌性抛售。
比特币储备与南部新城项目挂钩
这笔出售还与不丹更大的建设计划有关。该国正在推进南部的Gelephu Mindfulness City项目，目标是打造绿色科技枢纽。道路、桥梁等基础设施建设需要持续投入，而加密资产只有在完成变现后才能转化为现实资金。
报道提到，不丹政府在2025 年底承诺将动用1 万枚 BTC为该项目提供资金。按当前价格计算，这部分资产接近10 亿美元。从这个角度看，较小规模、分批进行的出售，既能补充建设资金，也能把链上资产转换为实体项目所需的现金流。
出售后仍持有约5700枚比特币
即便完成本轮出售，不丹仍是全球重要的主权比特币持有者。报道称，该国目前大约持有5700 枚 BTC，按现价计算价值超过4 亿美元，在国家层面的比特币持仓中排名第七，位于美国、中国和英国等国之后。
与一些通过执法没收获得比特币的国家不同，不丹的持仓主要来自本国挖矿业务。这也是其加密战略最受关注的地方：它并非单纯持有，而是把水电、挖矿和财政调度结合到了一起。
出售节奏偏审慎
按报道说法，不丹通常会以每批约5000 万美元的规模出售比特币，以减少对市场价格的冲击。此次2240 万美元的出售低于这一水平，显示其执行上仍偏向谨慎。围绕不丹模式的关注点，也从单次卖出本身，转向其如何在挖矿成本上升、价格波动和国家建设开支之间维持平衡。