不丹这个喜马拉雅小国正在悄然减持其比特币储备，持仓量逐月缩减。据区块链数据平台Arkham Intelligence监测，周一晚间，不丹皇家政府转移了175枚BTC，价值约1185万美元，这些资产被发送至同一个bc1q钱包地址——该地址2月曾接收过184枚BTC（约1409万美元）。这一模式暗示存在固定的场外交易对手方或国库管理方。
2月抛售更密集：单月流出超3000万美元
上述操作由不丹国有投资机构Druk Holding and Investments（DHI）执行，该机构主导着不丹的国家级比特币挖矿业务。2月份的动作远不止一笔转账。Arkham的流出数据显示，当月共有四笔独立转移：除184枚BTC外，还有两笔发送至交易机构QCP Capital收款地址的转账，合计约200枚BTC（约1500万美元），以及一笔150万��元的USDT转入币安热钱包。仅2月就流出约3070万美元，再加上本周一的1185万美元，不丹2026年至今的提币总额已接近4250万美元。
QCP Capital的两次转账尤为引人注意——一个月内向同一交易机构的存款地址发送两笔比特币，这已超出简单的国库资金动用，更接近场外交易或结构化流动性管理，而非冷钱包之间的资产调配。
持仓从1.3万枚骤降至5400枚：高位价值超15亿美元
账户余额的历史曲线揭示了更大图景。不丹的持仓在2024年底触及峰值，约13000枚BTC，这些资产通过数年国家支持的水电挖矿积累而成。2024年10月后，减持陡然加速，至今未停。从13000枚到目前的约5400枚，硬币数量下降58%；美元价值遭受双重打击——既因卖出行为，也因比特币价格从峰值近119000美元回落至当前的69000美元。持仓最高时估值可能超过15亿美元，如今仅剩约3.74亿美元。
值得注意的是，不丹在去年12月推出了国家级“比特币发展承诺”，计划投入最高10000枚BTC用于建设Gelephu正念城——一个旨在将数字资产纳入其金融储备的特殊经济区。
零成本挖矿：每笔出售都是利润
不丹的比特币源于利用过剩水���进行挖矿，这意味着其成本基线几乎为零。与Strategy或其它按市价购买的企业国库不同，不丹不存在保本压力，每一笔转账都是利润。Arkham的余额曲线显示了完整的轨迹：从2021年初几乎为零起步，稳步积累穿越熊市，到2024年底达到约13000枚的顶峰，随后急剧下滑。这些转账每次都流向相同对手方、规模类似，且与具体的价格波动无明显关联——更像是一个国库在执行有计划的现金流释放，而非被市场波动吓退的持仓者。