不丹王国正在悄然终结其政府级别的比特币实验。根据Arkham Intelligence数据，2026年7月23日，不丹皇家政府向两个地址转移了约319.7 BTC（价值2268万美元）。其中约250 BTC进入此前通过Galaxy Digital和OKX路由出售资金的已知钱包，剩余69.7 BTC转至新未标注地址。这笔交易是持续数月的一系列抛售的最新一环。
不丹曾是主权比特币挖矿的先行者。这个内陆小国利用廉价的水力发电，通过主权财富基金Druk Holding and Investments运营挖矿业务。2024年10月，不丹持有约13000 BTC，如今持仓降至3954 BTC（约2.806亿美元），18个月内削减70%。仅2026年，Arkham数据显示已有2.157亿美元比特币从不丹持仓地址流出，其中1.626亿美元流向未标记钱包。
链上数据：持续抛售与加速流出
Arkham情报显示，不丹的���售呈加速态势。2026年内流出的2.157亿美元中，大部分发生在最近几个月。与不丹形成鲜明对比的是，全球其他主要持有者正在增持。Strategy上周买入4871 BTC（3.3亿美元），总持仓达766970 BTC；美国现货ETF 3月吸纳约5万BTC；以太坊基金会一日内质押9300万美元ETH而非出售；甚至黄金挂钩的主权基金也在地缘冲突期间增加仓位。不丹是唯一正在明显清算的主权级持有者。
挖矿或已停摆：一年无大额流入
更关键的问题在于挖矿业务本身是否仍在运行。Arkham数据显示，不丹最后一次超过10万美元的比特币流入记录距今已超过一年。这个曾利用廉价可再生水电挖矿的王国，如今可能只是在消耗存量库存，没有新供给补充。Druk Holdings过去一周未回复置评请求。经济因素可能是动因：当挖矿难度较低、比特币价格高于9万美元时，不丹的挖矿业务尚可持续。但目前币价在7.1万美元附近，网络难度处于历史峰值，减半后区块奖励降至3.125 BTC，小规模主权挖矿的利润空间已大幅压缩。