不丹王国正在悄悄地缩减其比特币储备。7月24日，根据Arkham Intelligence的链上数据，不丹皇家政府向同一地址转移了175枚BTC，价值约1185万美元。这笔资金的接收地址此前曾在2月收到过184枚BTC。分析人士指出，不丹正通过OTC（场外交易）方式管理其国家挖矿所得，以兑现政府向”Gelephu正念城“项目提供资金的承诺。
2月四次转账锁定OTC售币路径
2月的链上活动揭示了更清晰的减持节奏。当月Arkham记录到四笔独立转出：一笔184枚BTC的移动，两笔打入QCP Capital的商户存款地址（合计约200枚BTC，价值约1500万美元），另有一笔150万美元的USDT被转入币安热钱包。仅2月单月流出额就达到约 3070万美元。加上最新一笔���2026年总流出量已接近 4250万美元。
QCP Capital的地址反复出现值得注意。一个月内向同一家交易公司的存款地址发送两次比特币，通常暗示结构化流动性操作而非内部整理。不丹的投资部门Druk Holding and Investments（DHI）负责这些转账决策，其策略方向越来越像是一家主权基金在按计划减持。
水电挖矿成本极低，持仓峰值近13000 BTC
不丹的比特币储备主要依赖水利发电驱动的国家挖矿项目。由于电力成本极低，其平均挖矿成本远低于市场价。持仓量在2024年年底触顶，接近13000枚BTC。但自2024年10月起，余额曲线急转直下，目前仅剩约5400枚BTC，降幅达58%。
更惊人的是账面价值的缩水。比特币价格从当时的约 11.9万美元跌至当前的 6.9万美元，叠加持仓减少，不丹的比特币储备总价值从峰值的超过15亿美元骤降至目前的约 3.74亿美元。
Gelephu正念城项目推动减持计划
2025年12月，不丹政府宣布了”国家比特币发展承诺“，计划分配最多10000枚BTC用于建设Gelephu正念城——一个旨在成为数字资产经济特区的项目。因此，当前的一系列减持并非偶然，而是为长期开发项目融资的既定步骤。Arkham的图表显示，不丹从2021年便开始囤积比特币（包括熊市期间），如今正进入一个有控制的库存释放期。