数字资产平台Bullish（BLSH）——CoinDesk母公司——已签署协议，以42亿美元收购过户代理与股东服务公司Equiniti。这笔交易将传统市场基础设施的核心模块纳入其数字资产生态，加速代币化证券布局。
收购对价包含18.5亿美元Equiniti债务承担，以及约23.5亿美元Bullish股票，按Bullish截至5月4日的30天VWAP（每股38.48美元）定价。消息公布后，Bullish股价盘中上涨17%，早盘一度承压后迅速反弹。
交易完成后，Bullish将持有注册过户代理牌照——上市公司必备的一环，并结合已有的代币化、交易与市场基础设施能力。Equiniti为超过2500家公司与2000万股东维护股权记录，每年处理约5000亿美元付款，实质上充当股权所有权的记录系统。其全球运营团队超5000名员工，服务近3000家发行人与15000家企业客户。
��到端代币化平台如何整合
两家公司计划联合提供从代币设计、发行、合规、登记到二级交易的完整服务。Bullish CEO Tom Farley称：“代币化是资本市场运作方式中一代人一次的变革，也是未来25年定义性的基础设施趋势。实现机构级大规模普及需要三件事：端到端代币化服务、统一分类账、以及大规模发行关系。此次整合三者兼备。”
Equiniti CEO Dan Kramer表示，交易延续了公司的现代化路线，同时保留运营模式。Kramer及现有领导团队将在Bullish旗下继续负责日常运营、监管合规与客户关系。
财务预期与市场背景
合并后公司预计2026年调整后收入约13亿美元，调整后EBITDA（扣除资本开支前）超5亿美元，2029年前年收入增速6%-8%，代币化与区块链服务贡献20%增长。Bullish在2025财年调整后收入2.885亿美元，调整后EBITDA为9430万美元。
这笔交易发生在传统金融服务商加速进入代币化证券领域之际。由贝莱德支持的Securitize与Computershare近期也宣布计划将70万亿美元美国股市部分代币化，推动传统基础设施靠近区块链轨道。
加密并购浪潮再起
Bullish收购Equiniti也处于加密行业新一轮整合潮中。Pitchbook数据显示，��历2022-2023年低迷后，2025年并购交易超260笔，总金额约86亿美元，约为前一年的4倍。监管清晰化与机构兴趣回升是主要推手。企业通过收购补齐托管、支付、代币化、衍生品等能力短板；大型玩家吞并小公司以扩大合规与分销规模。从Kraken进军合规衍生品到MoonPay扩张支付基础设施，行业正从投机押注转向纵向整合与可持续收入，这一趋势预计延续到2026年。
对Bullish而言，这笔交易将其连接传统股权基础设施与区块链轨道，可实现实时股东名册可见性、自动化公司行动与更快结算，同时为代币化股票提供流动性，尤其惠及非美国投资者。