Bullish宣布将以42亿美元收购股权登记代理机构Equiniti，这笔交易把股票代币化从交易层面推向公司登记层面。Equiniti负责维护股东名册、处理股票交易、派发股息并协助企业公司行动，这类基础设施平时不太显眼，却直接连接上市公司与正式股东记录。
Bullish想把代币化股票写进正式股东名册
在财报会议上，Bullish首席执行官Tom Farley表示，当前市场上很多所谓代币化资产，本质上只是对应传统股票的数字化IOU，并不等同于直接记录在公司账簿中的股份。他的核心判断很明确：如果直接拥有一家登记代理机构，就有机会把代币化股票直接记入企业账本，打通数字资产与受监管公司记录之间的断层。
Tom Farley说，企业在投资者关系管理中的一大难题，是现有基础设施让公司对自家股东了解有限。代币化可以明显提升透明度和信息流转效率。按这一设想，代币化股票若能被实时追踪，发行公司将更清楚地看到谁持有股份、持有了多久；投资者则可能获得传统交易时段之外的交易窗口，包括盘后和周末。
指数机构开始面对新口径问题
股票代币化覆盖面扩大后，指数编制机构和资管机构会先碰到规则层面的麻烦。FTSE Russell数字资产负责人Kristine Mierzwa提到，代币化股票会冲击市值、流动性和指数纳入标准等关键指标。传统指数计算依赖市值和自由流通盘，但如果同一家公司股票同时在传统交易所和链上以代币形式流通，统计口径就会变复杂。
她还指出，大型资管机构如果无法独立托管这些代币，未必愿意把代币化股票纳入指数计算。不过她同时表示，这种态度可能变化很快，因为大型金融机构正在迅速推进各类区块链项目。近几个月，BlackRock、Franklin Templeton和Apollo都已推出代币化基金产品；Robinhood与Kraken也在探索代币化股票，Coinbase支持的项目则聚焦用稳定币和区块链实现更普遍的实时资金结算。
24小时交易带来价格发现与流动性分裂
代币化资产可以7×24小时交易，这一点很吸引人，但也把定价问题直接摆上桌面。Kristine Mierzwa举例称，如果苹果股票在周末继续通过区块链交易，链上价格就可能与纳斯达克周一开盘价出现偏差。这样的价差会让价格发现更难，也会迫使交易所和指数提供商重新设计方法论。
问题不只在交易时间。若同一只股票对应多种代币版本，价格和流动性可能继续被切碎，形成双轨甚至多轨市场。有些代币附带股息权利，有些只提供价格敞口，指数机构届时需要判断究竟该以哪一种代币作为参考标准。
出于监管和安全考虑，传统银行与大型金融机构目前更倾向于采用“围墙花园”式的封闭区块链网络，而不是直接接入公有网络。这种混合路线试图在创新、合规和风险管理之间维持平衡。Kristine Mierzwa预计，未来两到三年内，大型金融机构与加密公司之间会出现更多互操作和整合。