Cango Inc.在转型为比特币矿工的第一个完整财年（2025年）中，实现营收6.881亿美元，但净亏损高达4.528亿美元，亏损主要源于非现金的设备减值及比特币价格相关的会计调整。
这家在纽交所上市（NYSE: CANG）的公司于2024年11月从汽车信贷业务转向比特币挖矿，并于2026年3月16日发布了未经审计的2025年度财报。数据显示，尽管净亏损较大，但经调整后的EBITDA为2450万美元，表明核心运营具有盈利能力。
挖矿业务强劲，但会计因素拖累利润
2025年全年，Cango在全球范围内共挖出6,594枚BTC，日均产币约18.07枚，挖矿收入达6.755亿美元，占总营收的绝大部分。然而，公司计提了3.383亿美元的矿机减值，以及9650万美元与比特币抵押应收账款相关的公允价值损失，导致最终净亏损。第四季度营收为1.795亿美元，净亏损2.85亿美元，而去年同期为净利润。
截至2026年2月，Cango的部署算力已达50 EH/s，运营超过40个矿场，分布在北美、中东、南美和东非。2026年1月单月产币约496枚。
积极出售比特币以优化资产负债表
为降低杠杆，Cango在2026年初大幅减持比特币。1月出售550枚BTC，2月出售4,616枚BTC，其中2月单笔大额交易（超4,400枚）带来约3.05亿美元收入，全部以USDT结算。公司表示，此举旨在偿还比特币抵押债务并改善流动性，体现以资本效率而非长期囤币为核心的财务策略。
向AI基础设施转型
Cango正通过美国子公司Ecohash推动业务多元化，将佐治亚州的矿场改造为模块化AI推理系统。公司认为，利用现有能源基础设施提供分布式、低成本算力，可满足AI推理市场的需求。CEO Paul Yu表示，2026年公司聚焦资产负债表优化和向AI算力扩展，而CFO Michael Zhang强调净亏损主要源于一次性及市场性会计因素，而非核心业务问题。
投资者信心犹存
转型期间，Cango获得外部资本支持。2026年2月，公司完成来自Enduring Wealth Capital的1050万美元股权投资，并获管理团队6500万美元的注资承诺，同时继续执行股票回购计划。不过，股价近期承压，报0.68美元，三个月内下跌约43%，反映投资者对亏损及挖矿行业压力的担忧。
Cango的案例揭示了大规模比特币挖矿的资金密集特性，也凸显出矿企向AI基础设施转型的行业趋势。