Cboe Global Markets 交出了2025年的成绩单——又一次打破纪录。全年期权总成交量达到46亿份合约，日均成交量（ADV）1840万份，连续第六年刷新历史。这份报告显示，衍生品、股票和外汇三大业务线全线增长，背后是交易行为结构性转变的持续推动。
期权引擎：46亿合约与0DTE风暴
美国期权依然是Cboe的增长核心。自有指数期权全年成交12亿份，其中SPX期权贡献9.706亿份。零日期权（0DTE）SPX的日均成交量达到230万份，占SPX总成交的59%。超短期限期权崛起，反映出交易员对精准对冲和宏观事件战术曝光的强烈偏好。VIX期权全年成交2.156亿份，Mini-SPX（XSP）期权2880万份。全球交易时段（夜间）成交2870万份，显示国际参与度持续上升，对近乎连续风险管理的需求正在扩大。
全球扩张��欧洲股票、外汇与场外交易
美国之外的市场表现同样强劲。Cboe Europe Equities全年日均名义成交额创纪录地达到€128亿，市场份额升至25%。其中定期拍卖日均成交€38亿，显示出市场对降低冲击成本和信息泄漏机制的持续渴求。北美场外交易平台BIDS Trading的日均匹配量达到1.55亿股，较2024年近乎翻倍，反映买方在波动加剧时期对大宗流动性和减少信号风险的需求。外汇业务同样亮眼：现货外汇ADV达到497亿美元，打破上年纪录；Cboe SEF上的无本金交割远期（NDF）日均成交31亿美元，机构在宏观不确定性上升时转向受监管外汇场所的趋势明显。
收入质量：RPC分化凸显产品组合优势
成交量虽是关键指标，但收入捕获（Revenue Per Contract, RPC）更能揭示交易所的经济本质。Cboe指引第四季度总期权RPC为0.317美元，指数期权RPC则高达0.937美元，反映自有指数产品的战略价值——它们带来更稳定且更丰厚的利润率。期货RPC预计为1.717美元/合约；美国场外股票每100股触及净捕获0.065美元，远超场内股票捕获水平。在欧洲和澳大利亚，尽管费用竞争激烈，净捕获依然保持韧性，规模和差异化市场结构带来的红利清晰可见。产品组合优化和全球广度，正取代单纯的成交量增长，成为Cboe持续扩张的核心驱动力。