Cboe Global Markets 正式杀入预测市场，玩法与 Polymarket、Kalshi 截然不同。北京时间 3 月 9 日，这家全球最大衍生品交易所集团宣布推出全新“预测市场产品框架”，首创 三种结果 的合约结构，打破传统事件合约“全有或全无”的二元限制。首款产品以 Mini S&P 500 指数（Mini-SPX） 为标的，最快 2026 年第二季度上线。
突破“是/否”二元：新增“部分收益区间”第三维
Cboe 框架的核心创新，是在传统“到价全赔 $100”与“离场归零 $0”之间，增加了一个 “部分收益区间（Payout Zone）”。结算结果共三种可能：归零（$0 收益）、落入 Payout Zone 获得部分收益、满额结算（$100）。这意味着，交易者方向正确但未精准命中，也���拿到部分回报——而不是像传统二元合约那样一分不得。
Cboe 零售扩张与另类投资产品部门主管 JJ Kinahan 表示，现实世界的观点并非非黑即白，不应把投资者局限在“是或否”的框架里。这套更细化的模型旨在奖励有见地的判断，让散户即使“猜对方向但未中靶心”也能获得回报。
灵感来自垂直价差：期权逻辑的“大众化”包装
Cboe 在官方声明中直言，合约设计灵感来自传统期权市场的 垂直价差策略（Vertical Spread）——最受散户欢迎的期权策略之一。衍生品全球主管 Rob Hocking 指出，这相当于把垂直价差机制包装成更直观、更易入门的形式，向更广泛受众开放，并强调：“标普 500 指数周边的事件交易需求明确存在，新合约只是让更多人更容易参与。”
数据也支撑这一方向：2025 年，0DTE（当日到期）SPX 期权的垂直价差日均成交量接近 58 万口，表明市场对方向性、有限风险交易策略的需求持续旺盛。
产品规格：Mini-SPX、OCC 清算、Q2 上线
首款产品以 Mini S&P 500 指数（Mini-SPX） 为参考标的，让交易者就美股市场走势表达观点（例如标普 500 今日是否收于某��水位之上）。合约类型为证券（Securities-based），采用期权包装形式，现金结算，类似标准指数期权；挂牌于 Cboe Options Exchange，由 OCC（期权清算公司） 提供集中清算。Cboe 正在此框架申请 专利保护（Patent-pending）。未来计划扩展至更多指数或个股，但首先聚焦 SPX 生态。
Cboe 认为，构建在全球流动性最深厚的指数期权市场之上，可确保定价更贴近真实市场活动，透明度与风险管理也更完善。
背景：传统交易所加速抢攻预测市场版图
Cboe 此次宣布是其进入预测市场的关键一步。早在 2026 年 2 月初，CoinDesk 便报道 Cboe 正与券商及做市商秘密洽谈相关产品。Hocking 在 2 月业绩电话会议上即表示，预测市场是 Cboe 现有优势的“逻辑延伸”，不仅吸引新客户，更是引导用户深入探索更广泛产品线的入口。
入场时机恰逢美国 SEC 与 CFTC 相继为预测市场提供更明确监管框架。对比 Polymarket（区块链运作、部分受监管争议）、Kalshi（CFTC 监管）等现有平台，Cboe 作为持牌受监管交易所，搭配 OCC 清算体系，为机构与主流券商提供更高合规确定性。Coinbase 此前也与 Kalshi 合作推出预测市场交易，Robinhood 同样涉足。Cboe 以“期权技术底座 + 监管合规 + 创新三结果框架”切入，被业内视为传统交易所中最具整合优势的竞争者之一。