Cboe宣布重返预测市场，重新推出与标普500指数挂钩的二元期权。这家美国大型衍生品交易所十多年前曾放弃这类产品，如今再次入场，直接对上Kalshi以及加密原生平台Polymarket。
这类合约本质上是对某个结果进行“是或否”的押注，若结果发生，则支付固定金额。Cboe此次瞄准的是标普500是否会触及特定点位，产品逻辑与Polymarket、Kalshi上常见的结果交易接近，只是后两者覆盖范围更广，还包括政治、体育等主题。
Cboe为何在此时重启这类产品
时点并不难理解。Cboe表示，推出新产品之前，市场已经验证了对短周期、结果导向交易的需求。其到期日仅在数小时内的标普500当日到期期权已经占到美国期权交易量的约30%，这一变化让结果型交易的吸引力变得更直观。
Interactive Brokers首席执行官Milan Galik在声明中称，投资者越来越希望通过产品表达对未来事件和市场结果的明确判断。该券商目前将承载这批二元合约。Cboe还称，Charles Schwab也将在今年晚些时候上线相关合约。
十多年前遇冷，如今市场环境已经不同
Cboe并非首次尝试。它早在2008年就曾上线与标普500和Cboe波动率指数相关的二元期权，但当时兴趣有限，产品随后被撤下，最后一批合约在2017年到期。
真正改变市场温度的，是近几���预测市场的扩张。Polymarket和Kalshi证明，围绕结果本身建立交易市场，已经可以形成真实的资金规模。根据报道，Polymarket上“标普500在6月底前会到什么水平”的头寸成交量已超过52.8万美元，另一个关于“标普500 ETF SPY在2026年6月会到什么水平”的市场成交量达到51.8万美元。Kalshi上，“标普500本月月底前会涨到多高”的合约成交量为86.3万美元，而年末点位押注的挂单资金已超过400万美元。
新产品加入“plus”结构，不再完全是赢或输
Cboe称，这次不会完全照搬传统二元合约，而是加入名为“plus”的设计。该结构建立在垂直价差之上，意味着指数移动时，合约收益可以按比例变化，而不是只有全赢或全输两种结果。
按Cboe的说法，这种设计允许交易者获得部分收益，从而比简单的“是/否”合约更精确地定义风险。底层执行方式上，经纪商实际上是在同时下两笔相互关联的期权交易：买入较低执行价的看涨期权，并以卖出较高执���价的看涨期权为其提供资金支持。
与链上预测市场相比，Cboe路径更受监管
这批新产品从渠道和结算方式上也明显区别于加密平台。Cboe的产品属于受监管工具，通过美国券商销售；Polymarket则运行在链上，用户使用与美元挂钩的稳定币USDC在公开区块链上下注和结算，且面向全球开放，无需注册即可参与。
这种开放性本身也在放大预测市场的吸引力。报道提到，上周一只匿名钱包在佛得角与西班牙世界杯平局相关交易中，将约400万美元做成了900万美元利润，整笔交易过程都可在链上查看。
竞争者还在增加。周二，Meta表示正在开发一款预测市场应用；纳斯达克也称，已获准在今年晚些时候推出自己的二元指数期权。Cboe此时回归，不只是补上旧产品，更是在一个已经被Polymarket和Kalshi教育过的市场里重新卡位。