资深市场策略师 Chris Vermeulen 警告称，黄金与白银的强势上涨或许尚未结束，但市场已经进入典型的“末段冲刺”阶段，投资者需警惕随后可能出现的剧烈回撤。他在接受《The David Lin Report》采访时表示，贵金属当前正呈现出极端动能、仓位拥挤和情绪亢奋等特征，这些往往是阶段性顶部前的常见信号。
金银或先创新高，再迎急跌
Vermeulen 认为，白银近期突破100美元这一重要心理关口后，市场已出现类似“追涨狂热”的迹象，价格甚至可能进一步冲向120至140美元区间。黄金虽然走势相对平稳，但在资金从疲弱股市流出的背景下，也可能进一步显著升破5000美元/盎司。截至2026年1月28日，黄金已触及5315美元，而白银在1月26日也一度逼近120美元。
不过，他强调，这类最后冲高往往也是剧烈反转的前奏。以2008年、2020年和2022年等市场压力时期为例，贵金属通常会在股市下跌初期受益于避险资金流入，但当恐慌、追加保证金和被迫平仓蔓延后，金属价格也往往难以独善其身。按照他回顾的历史表现，黄金曾下跌超过30%，而白银和铂金跌幅则超过60%。
拥挤交易与杠杆产品被视为警讯
Vermeulen 指出，当前贵金属市场的拥挤程度正在上升。部分矿业股在一年内已经上涨数倍，这在他看来可能意味着投机热情接近峰值。此外，市场上出现杠杆型矿业 ETF 产品，也被他视作周期后段的典型信号，历史上这类现象常与市场见顶阶段同步出现。
他进一步把风险视角扩展到更广泛的资产市场。Vermeulen 认为，过去一年吸引大量资金流入的 AI 概念股，尤其是所谓“美股七巨头”，目前也可能正在形成顶部结构。与此同时，数据中心融资环境趋紧、AI 交易动能放缓，也让他对股市后续表现保持谨慎。
若股市失速，比特币与金属都可能承压
在他的框架中，若主要股指开始走弱，初期资金可能继续流向黄金和白银，推动贵金属完成“最后一冲”。但如果股市无法企稳并进一步下跌，那么投资者可能会出售一切具备流动性的资产，届时贵金属同样可能跟随回落。
对于比特币，Vermeulen 同样持谨慎态度。他表示，一旦股市转弱，比特币可能面临更为剧烈的下行波动，因为其价格常受群体情绪驱动，动能一旦逆转，抛售速度往往快于黄金。在被问及2026年更看好黄金还是比特币时，他明确表示倾向黄金，原因是黄金波动性更低，且在金融不确定时期具备更成熟的资产定位。
策略转向防御，建议分批兑现收益
Vermeulen 透露，其团队已将投资组合调整为更防御的状态，现金比例提升至约30%，并退出了以 QQQ 为代表的重科技仓位。他表示，这并非长期看空，而是基于趋势变化所做出的近期调整。
在利率方面，他还提到技术图形显示，美国10年期国债收益率未来存在升向8.3%的可能性。尽管他强调这并非确定结果，但若真出现，将对政府债务与全球债券市场形成巨大压力。
总体而言，Vermeulen 并未断言贵金属涨势已经结束，而是将当前市场定义为一个关键决策点。他建议投资者与其试图精准抄顶，不如考虑逐步减仓、分批锁定利润。正如他所说，到了某个阶段，“你必须学会接受已经到手的收益”。