美国商品期货交易委员会（CFTC）正准备绕开国会迟迟未落地的立法进程，直接动用现有行政权力，推动两项面向加密市场的新规。CFTC 主席 Mike Selig 在做客 Bankless 播客时表示，机构将推出《加密资产交易规则》（Regulation CTX）和《加密资产市场规则》（Regulation CAM），目标是让零售加密杠杆交易回到美国本土合规平台，并以联邦统一监管取代州级分散牌照体系。
CFTC不再等待国会推进统一框架
报道援引 Bankless 分析师 David Christopher 的说法称，随着美国《CLARITY 法案》在国会陷入停滞，市场对建立统一联邦加密监管框架的预期已明显降温。在这一背景下，CFTC 选择主动出手。
长期以来，美国本土加密交易所一直被各州监管机构按“货币转移服务商”（Money Transmitters）管理。按照这一框架，交易平台需要逐州申请经营许可。文章提到，Coinbase 和 Kraken 等平台即便只提供基础现货交易，也不得不面对 50 个州各自独立的许可要求。纽约州的 BitLicense 被点名为其中最具代表性的严格制度，而不同州之间的合规要求也并不一致。
这种安排带来的直接结果，是同一名美国用户能够在平台上交易哪些资产，往往取决于其所在州。文章认为，这种州级割裂监管已无法适应如今面向全国运营、采用中央限价订单簿、撮合高频复杂交易并托管大规模客户资产的数字资产平台。
CTX与CAM构成两项核心制度安排
Mike Selig 在节目中披露，CFTC 正在推进的方案由两部分组成，分别对应交易端和机构准入端。
- Regulation CTX：拟允许合规平台向普通零售投资者开放现货加密资产的保证金交易、杠杆工具和融资便利。按照文中表述，用户将可以在合规框架下，以持有的加密资产作为抵押借入资金，放大交易头寸。
- Regulation CAM：拟为提供上述杠杆交易业务的平台建立新的联邦注册路径。获批平台将直接纳入 CFTC 的全国性统一监管体系，从而免于继续逐州申请独立牌照。
按这一设计，长期由传统美股券商或海外离岸加密平台提供的相关产品能力，可能被重新引入受美国联邦监管的本土平台。文章将其概括为让零售加密杠杆交易“回岸”。
州级牌照体系或被联邦统一准入替代
文章指出，当前美国加密平台面临的一个核心问题，是州级牌照制度造成的市场碎片化。平台不仅需要分别满足各州要求，用户可获得的服务范围也会因地理位置不同而变化。
Selig 提出的 CAM 规则，核心就是为相关平台铺设一条联邦层面的统一准入通道。若这一机制落地，平台将接受 CFTC 的国家级一体化监管，而不再受制于各州彼此割裂的独立牌照制度。文章将这一变化描述为对现有州级监管格局的直接重构。
新规强调防火墙，回应FTX式风险担忧
在允许更多杠杆和衍生交易进入合规框架的同时，市场也在追问：如果经纪、撮合与清算等业务被放在同一集团体系内，是否会重演 FTX 暴雷中的风险积累路径。
文章提到，FTX 事件中，Alameda Research 获得了对客户资金的内部特权访问，最终导致客户存款、自营交易和借贷业务之间的边界失守。
对此，Selig 在节目中明确表示，拟议中的联邦一体化框架将设置严格的法定隔离机制。即便多项业务未来同属一家母集团旗下，也会建立清晰且不可逾越的职责边界，对客户托管资产实行独立存管，并禁止内部关联交易及潜在利益冲突。
按照文章转述，Selig 认为，只有在不突破防范“下一个 FTX”这一底线的前提下，为交易平台释放创新空间，这套改革才可能在不同政治周期中持续存在。
预测市场监管争议同步升级
除加密交易平台外，CFTC 与州级监管机构的管辖权冲突也延伸到了预测市场。文章提到，Kalshi 等平台提供的政治选举和体育赛事合约，正成为联邦与州监管争议的焦点。
各州司法机构认为，这类合约本质上属于变相赌博，应由州级博彩委员会监管。CFTC 的立场则是，此类事件合约属于现代金融衍生品，应纳入联邦商品期货法框架。
根据文中信息，10 月 9 日，CFTC 采取了两项澄清举措：一是明确将传统体育博彩赌注排除在金融掉期定义之外；二是正式提议将包括体育和政治事件在内的广义事件合约纳入受监管的金融衍生品范畴。
Selig 在节目中表示，金融衍生品交易所适用的一整套联邦规则，包括市场操纵防范、内幕交易监测和流动性穿透监管，比州级赌场牌照制度更适合维护这类高频信息市场的公正运行。
争议已上诉至美国最高法院
文章称，围绕预测市场的监管争端，目前在基层法院层面互有胜负。新泽西州已将相关争议正式上诉至美国最高法院。
从推动合规零售加密杠杆交易，到试图以联邦注册机制取代州级牌照，再到维护预测市场的金融衍生品属性，CFTC 正在通过行政路径重塑美国加密金融监管框架。上述方向均由 CFTC 主席 Mike Selig 在 Bankless 播客中公开阐述。