Wrapped Bitcoin (WBTC) 是运行在以太坊上的 ERC-20 代币，每枚 WBTC 由托管方持有的 1:1 真实比特币背书。它的核心任务解决了一个长期存在的互通性问题：比特币链上的最大资金池无法直接参与以太坊上的借贷、交易、质押等 DeFi 活动。WBTC 通过锁定原始 BTC 并发行等值以太坊代币，让比特币持有者在不放弃 BTC 敞口的前提下，将其价值投入以太坊生态。
为什么比特币需要被"包装"
比特币作为一种安全、去中心化的价值存储系统，其脚本语言故意受限，无法运行智能合约。而以太坊则是为智能合约而生，整个 DeFi 生态几乎都构建在以太坊及同类链上。这意味着，尽管比特币是加密世界最大的价值储存，却无法直接接入这些应用。包装（wrapping）桥接了这条鸿沟：将比特币转换为符合以太坊 ERC-20 标准（一套确保代币兼容性和互换性的规则）的代币后，它就能像原生以太坊代币一样被借出、抵押、交换、存入流动性池。
铸币-销毁机制：三个角色如何运作
WBTC 的 1:1 挂钩通过“铸币-销毁”模型维持，由三个角色协作完成：托管方（当前为数字资产托管公司 BitGo）持有实际比特币；商户（如交易所）对用户进行身份验证（KYC/AML）并分发包装代币；用户则发起转换请求。
铸币过程：用户向商户请求 WBTC，商户验证身份后，将对应数量的比特币发送给托管方；托管方在以太坊上铸造等量 WBTC 并转给用户。销毁（赎回）过程相反：用户提交赎回请求，WBTC 被销毁（burn），托管方从储备中释放相应比特币。铸币和销毁均在比特币和以太坊链上公开记录，且定期接受储备证明审计，以提高透明度。
治理结构：WBTC DAO 与 2024 年信任危机
WBTC 由一个名为 WBTC DAO 的去中心化自治组织管理，成员包括多家知名加密机构。DAO 通过多签钱包运作，可投票增删托管方、商户，或修改智能合约。2024 年，托管方 BitGo 宣布与另一家公司合作，引发 DeFi 社区广泛担忧——因该合作伙伴与争议人物存在关联。这起事件直接考验了 WBTC 的信任基础：用户依赖托管方安全保管比特币，而托管安排的变化足以动摇市场信心，并加速了替代包装比特币产品的兴起。
实际用例：如何让比特币"工作"
假设用户 Ezra 持有价值 2000 美元的比特币，希望在不卖出 BTC 的前提下赚取收益。传统方案无法实现，因为比特币无法直接存入以太坊借贷协议。通过将比特币换成 WBTC（可在中心化交易所或 DEX 上直接交易），Ezra 获得了等值以太坊代币，随后存入 Aave 等协议赚取利息，同时持仓仍随 BTC 价格波动。他还可将 WBTC 作为抵押品借出其他资产，或参与流动性挖矿。此外，由于 WBTC 在以太坊上交易，区块确认速度远快于比特币，转账效率显著提升。
风险与信任假设
持有 WBTC 与持有原生 BTC 并不等价。关键风险包括：托管风险——如果托管方破产或遭受黑客攻击，WBTC 可能无法按 1:1 赎回；智能合约风险——WBTC 合约本身可能存在漏洞；桥接风险——以太坊与比特币之间的跨链机制可能出问题。用户在选择是否使用 WBTC 时，必须评估对这些第三方的信任程度。
替代方案：cbBTC 与 tBTC
市场上已出现不同托管模型的替代品：Coinbase 的 cbBTC 由中心化交易所托管，注重合规和流动性；Threshold 的 tBTC 采用更去中心化的方式，由一组独立节点签名管理储备，无需单一托管方。三者选择取决于用户对去中心化和便利性的权衡。