ChainFeeds 发布 9 月 5 日投研早报
ChainFeeds 发布 2026 年 9 月 5 日投研早报，汇总了当天热点新闻，以及 9 月 4 日的多篇 Web3 深度内容。当天热点新闻包括：OpenAI 发布 GPT-6 Astra 模型；Solana 提案 SIMD-0437 的首个功能开关在 Beta 主网激活；Robinhood CEO 回应 AMC CEO 抨击，称无需担忧，代币化美股不向美国公民销售；Garrett Jin 做空 ZEC 浮亏超过 1850 万美元；韩国计划在 2027 年 2 月全面启动代币化证券市场。
这期投研简报列出 5 个主题：OpenRouter 9 月观察；Bonk Guy 交易 PONS 的复盘；边疆下注与熊市投资；以太坊与传统金融机构配置问题；Fomo 的增长与交易所竞争。ChainFeeds 在文中称，这些内容由团队与 AI 共同编写，内部信息流工具也已开放给读者和 Web3 从业者使用。
OpenRouter 9 月观察：AI Agent 与 Coding Agent 使用继续上升
在这篇由 blocmates 内容引出的观察中，ChainFeeds 提到，AI 热潮容易让外界误以为某些产品已经死亡或被取代，但 OpenClaw 并没有真正退出使用场景。虽然它不再处于所属类别最顶端，也几乎从公共讨论中消失，VC、YouTuber 和科技圈从业者的注意力已经转向别处，但真实使用情况并未随着社交媒体热度同步消失。
文中将 OpenRouter 视作观察 AI 使用趋势的一个窗口。作为主要的 LLM 聚合平台之一，OpenRouter 通过单一 API 为开发者提供数百种 AI 模型，并统计主动参与公开追踪的应用 Token 使用情况。开发者可以借此测试不同模型、为不同任务选择特定模型，也可以统一管理 API 和账单。对于不想自己选模型的用户，AutoRouter 可以根据请求类型、全网模型使用情况以及用户设定的成本与质量偏好，动态选择更合适的模型。
OpenRouter 的应用排名显示，AI Agent 和 Coding Agent 的实际使用仍在快速增长。其中，Hermes 按累计 Token 使用量计算已经成为 OpenRouter 所有类别中排名第一的应用，累计使用量接近 50 万亿 Token。文中提到，其中绝大多数使用量来自最近一个月，仅排名前十的模型就在过去一个月贡献约 40 万亿 Token；如果再计入同期另外 443 个模型，Hermes 生命周期累计 Token 中可能有 85% 至 90% 产生于最近 30 天。
另一条线索来自开源 AI 编程 Agent Kilo Code。该产品可运行于 VS Code、JetBrains 和 CLI，与 Cursor、Claude Code 等产品不同，Kilo Code 允许开发者自主控制数据、模型和成本。OpenRouter 数据显示，Kilo Code 用户最常使用的并不是市场最知名的模型，而是 Poolside Laguna S 2.1、腾讯 Hy3 和 NVIDIA Nemotron 3 Ultra。文中给出的原因是，这些模型在当前编程任务中性能较强，同时完全免费并开放权重。
文章还提到，AI 应用正在从单纯追逐头部模型，转向多模型和模型无关的产品架构。Mira 把复杂的 Agent Harness 封装为一个可通过 Telegram 使用的个人助手，用户无需接触代码、CLI 或 Cron 表达式，只需用自然语言创建技能、安排任务，并与团队共享能力；其底层通过 OpenRouter 路由不同模型，目前 MiniMax M3 的使用占据明显优势。
不过，文中也强调，OpenRouter 排名反映的是互联网上一部分早期用户的使用情况，YouTuber、科技影响者和专业开发者拥有更多时间、技能和知识去测试不同工具，因此它不能完全代表普通用户。但 OpenClaw 的例子说明，AI 行业的舆论热度与真实使用情况之间，可能存在明显差异。
Bonk Guy 再次回到盈利榜：PONS 一笔交易浮盈约 500 万美元
在第二部分，Foresight News 复盘了交易员 theunipcs，也就是外界熟知的 Bonk Guy，近期在 PONS 上的交易。
8 月 31 日，链上情报平台 Arkham 发布一张截图，显示一个被标记为「Bonk Guy Fomo」的地址一周浮盈约 500 万美元，其中约 440 万美元来自 PONS。按照 Arkham 展示的数据，他在大约 600 万美元市值附近拿到约 1% 筹码，之后几乎没有动作。第二天，当事人 @theunipcs 回复称：「我是 Arkham 的粉丝，不过很快就要 650 万美元了。」这意味着他认可地址识别，但认为数字偏保守。
PONS 是 Pons Labs 在 Robinhood Chain 上推出的平台币，并非 Robinhood 官方产品。Robinhood Chain 于今年 7 月上线主网，Pons 很快成为这条 L2 上发币量和成交最集中的非托管 launchpad，交易手续费中的协议分成约 80% 用于回购销毁。9 月 3 日，Pons Labs 官方披露，其过去 24 小时总成交额达到 4 亿美元。根据 GMGN 最新行情，PONS 市值一度突破 5 亿美元。
按文中口径，theunipcs 在约 600 万美元市值时买入 PONS，若按约 5 亿美元市值计算，回报约为 83 倍。这也成为这篇复盘最醒目的数字。
文章随后回顾了 theunipcs 的交易经历。他曾解释过自己的用户名来自 Uniswap 和 PancakeSwap 的组合，早期主要在这两家 DEX 交易 meme 币。在 Bybit 2025 年 1 月的长访中，他提到自己十多年前因丝绸之路相关报道首次接触比特币，起步阶段曾亏光五位数资金，后来用大约四位数中高位的本金重新开始，之后大部分仓位都是从 meme 交易中滚出来的。2021 年 GME 和狗狗币那一波行情，让他认定 meme 是自己的主战场。
Bonk Guy 这个外号来自 2023 年 10 月那笔 BONK 交易。当时他以约 1.6 万美元本金、6 倍杠杆，在 Bybit 做多市值约 2000 万美元量级的 BONK，峰值浮盈超过 2000 万美元。到 2024 年 11 月，他公开过两个数字：已持仓 13 个月，累计支付资金费率约 187.9 万美元；即便从浮盈高点回撤 70% 至 80%，他也没有平仓。
他后来公开复盘的其他交易中，WIF 从 6000 美元做到最高约 140 万美元浮盈；Fartcoin 一度浮盈超过 800 万美元；此外还交易过 POPCAT、PNUT、FLOKI，文中称盈利均不小。
不过，2025 年 10 月的黑天鹅同样给他带来重创。当天全市场出现约 200 亿美元清算。次日，他发长文称自己所有永续合约都被清算，包括 BONK、FARTCOIN、POPCAT、PNUT、CAT、APEX 等；仓位峰值时曾有 3000 万美元以上浮盈，爆仓前一刻仍有 1500 万美元以上，DeFi 中作为抵押的 ASTER 约亏损 80%，但 USELESS 现货大部分仍在。他当时写道：「我会赚回来的。」
到 2026 年 5 月，他转向社交交易平台 FOMO。8 月下旬，他自己披露 FOMO 组合 ATH 约 600 万美元，近 30 天大约赚 300 万美元；17 笔交易中有 14 笔在当时仍然盈利。平台官方在 9 月 2 日发帖，祝贺他登上三项榜单第一。除了 PONS，他同期还在推 MARSCOIN、USELESS，以及一整篮 Robinhood Chain 标的。文中提到，他把 USELESS 形容为「信念比 2023 年做 BONK 时更强」。报道最后称，单笔 500 多万美元盈利距离其巅峰仍有一定距离，Bonk Guy 仍在翻盘路上。
IOSG Ventures：熊市里，质量更容易被错误定价
第三部分来自 IOSG Ventures，主题是为什么最好的加密投资，往往诞生在熊市里。
文章认为，这轮自 2022 年低点开始的复苏，主要由几个专属于比特币的催化剂推动：2022 年硅谷银行倒闭、现货 ETF 预期把价格推到 6 万美元、特朗普当选又把价格推到约 12 万美元。到 2025 年底，这些催化剂大部分已经被充分定价。从那之后，市场环境发生变化。文中称，2025 年之后 AI 周期开启，AI 相关资产、黄金和英伟达都在走强，按理这些条件应当利好比特币，但比特币已不再对这些因素做出反应，年初至今下跌 29%。
IOSG Ventures 借用本末社区「比特神力」的一句话称，四年比特币周期再次压过了更复杂的叙事。文中表示，这一周期框架此前明确指向比特币会在 2025 年 10 月见顶，而事实也恰好如此，随后的熊市正是从 2025 年 10 月开始。对于「四年周期只是巧合」的反驳，文章给出的解释是，许多加密 OG 会让这个周期自我强化：只要足够多的投资者预期市场会在某个阶段见顶，他们就会在相近时间减仓，集体行为反过来制造出他们所预期的周期。
基于这一判断，文章认为，接下来几个月的重点不再是解释「比特币为什么跑输」，而是识别下一轮积累阶段是否已经开始。
IOSG Ventures 给出三个理由来解释为什么熊市会孕育最好的交易和投资机会：
- 第一，估值错位。情绪最差的时候，真正有价值的项目会被打到低于其内在价值，最好的入场价只会在别人离场时出现。
- 第二，真实收入能活下来。团队偏好能验证现金流的生意，而不只是叙事；如果一个项目能够穿越熊市，拥有明确客户和产品，那么在牛市里会被复利放大。
- 第三，经得起推敲。只投那些能从头到尾讲清楚模式的项目：谁付钱、为什么付、付多少。可被外部验证的收入，才是真收入。
文中称，这一轮真正赚钱的加密项目，规模从几亿美元到约 58 亿美元不等，分布在 DeFi 和各类基础设施中。与此同时，Crypto 正从交易市场演化为互联网原生的金融基础设施。稳定币提供更好的货币和结算轨道，RWA 与 tokenization 为链上美元提供真实收益和抵押品，应用层继续扩大；随着金融设施互联网原生化，最终用户也不再只有人类，AI Agent 同样需要钱包、支付、身份和可编程所有权。
在 AI 与加密结合的讨论中，文中把问题归结为三个方向：算力从哪来、数据从哪来、AI 的钱如何流动。算力方面，文章称，Crypto 已经证明开放网络可以在全球范围内协调硬件资源。以太坊 PoW 时代，整个网络聚集的 GPU 算力，相当于一个前沿训练集群的量级。这并不意味着矿工 GPU 可以直接训练前沿模型，但它说明，借助代币激励，可以把全球分散的闲置硬件聚合起来；如果这个机制被用在 AI 算力市场，就是一个真实机会。
数据和资金流方面，文中举出 Grass 的例子。Grass 约有 850 万用户，通过浏览器插件和 App 共享闲置带宽来赚取积分。其网络层把 AI 实验室的抓取任务分发给这些节点，再把网页清洗、结构化成企业级数据。目前其数据量已经超过 250 PB，2025 年收入约 1700 万美元，2026 年预计超过 7000 万美元。文章据此认为，Crypto 中发币的项目已经可以体现出较强的现实业务特征：有收入、有现金流，也有人愿意为之付费。
Fernando Pertini：以太坊最大的潜在空头，可能是零配置机构
第四部分是一篇英文长文，作者为 Fernando Pertini，讨论的是机构资金在以太坊上的布局与 ETH 配置之间的错位。
文章称，2026 年夏天，以太坊身上发生的变化，不再只是 Crypto Twitter 的情绪波动，而是真正的传统金融机构开始进场。Robinhood 推出 Ethereum L2，六周后 TVL 超过 10 亿美元；拥有超过 8000 万客户的 Revolut 在以太坊发行欧元稳定币；摩根大通资产管理旗下两只代币化货币市场基金在以太坊主网上规模合计超过 8 亿美元；法国农业信贷银行推出欧元稳定币，并用它结算对 Amundi 代币化货币市场基金的认购；日本首个信托型日元稳定币登陆以太坊；Neuberger Berman 也在以太坊推出首只代币化固定收益基金。
随后，BlackRock 也以产品形式进入，而不是停留在「区块链很有意思」的表态上。BlackRock 推出更多基于以太坊的代币化基金，并宣布与摩根大通 Kinexys 合作，将其欧洲 Institutional Cash Series 的部分份额类别代币化；截至 6 月 30 日，该系列资产规模达到 3110 亿美元。与此同时，Morgan Stanley 推出包含质押功能的以太坊产品，Fidelity 申请为 ETH ETF 增加质押功能。
作者认为，当越来越多机构同时出现在以太坊上，这些动作已经很难被视作巧合，更像是一套金融基础设施正在逐渐形成。Vlad Tenev 将其称为「全球代币化超级周期」，Tom Lee 甚至表示，「代币化超级周期」可能仍然低估了接下来会发生的事情。文章认为，代币化可能只是最先显现出来的一层，它背后还有稳定币、可编程抵押品、7×24 小时市场、即时结算，以及最终能够自主买卖、谈判并向其他 Agent 付款的 AI Agent。
文中写道，第一轮 AI 交易围绕算力展开，下一轮可能需要一种真正原生于软件世界的货币。比特币让华尔街理解了数字稀缺性的重要性，而以太坊可能会让华尔街理解「可编程资本」的重要性。
价格方面，ETH 从 7 月 1 日约 1560 美元上涨到 8 月底约 2450 美元。尽管价格已出现明显上涨，但围绕以太坊建设的机构越来越多，推出的产品也越来越成熟，应用场景不再停留在理论层面，而传统机构投资者对 ETH 的实际配置比例依然很低。
Fernando Pertini 认为，多年来，对传统金融机构而言，ETH 配置为零可能一直是最安全的职业选择。没有人会因为错过以太坊而被解雇，也很少有人需要向投资委员会解释为什么自己的组合里没有 ETH。但当 BlackRock、J.P. Morgan、Robinhood、Revolut、Fidelity、Morgan Stanley、Credit Agricole 和 Neuberger Berman 不断出现在同一条链上时，问题可能正在从「为什么我们应该持有以太坊」转向「为什么我们一个 ETH 都没有」。
文章最后指出，真正值得关注的「逼空」不是公开空头仓位、永续合约，也不是凌晨三点开 50 倍杠杆的交易员。以太坊最大的潜在空头仓位，可能正是那些仍对 ETH 保持零配置的数万亿美元传统投资组合。如果明确做空 ETH，投资者知道自己在做空；但如果在越来越多金融基础设施建立于以太坊之上时仍维持零配置，那么零配置本身也可能是一种仓位。
Fomo 的增长逻辑：信息流、交易与创作者分账
第五部分来自 Conflux，对社交交易平台 Fomo 的增长、融资与激励结构进行拆解。
文章先从产品短板写起。联合创始人 Se Yong Park 在一场专访中坦言，Fomo 网页版「功能有点糟糕」，还停留在刚发布时的水平，团队目前也没有精力打磨。但即便如此，网页版流量已经占平台总流量约 25%，这是连团队自己都承认仍有欠账的入口。
增长数据则相当直接。根据 Dune Analytics 数据，Fomo 的交易机器人交易量和市场份额已经位列 meme 交易赛道第一。Se Yong Park 在专访中透露，平台用户已经增至 130 万，每天净增 3 万。按 DeFiLlama 统计，Fomo 在 8 月 8 日创下单周 264 万美元协议收入纪录，并在一个月内三次刷新单周收入纪录，年化收入一度达到 2922 万美元；8 月 16 日，其单日协议收入一度超过老牌衍生品平台 Hyperliquid；8 月 21 日，Fomo 一度进入美国区金融类应用榜单前三，超过 Cash App 和预测市场 Kalshi，目前稳定在前 15 名以内。
融资方面，Fomo 完成了一轮由 Index Ventures 领投、Union Square Ventures 跟投的 7500 万美元 B 轮融资，公司估值达到 5.5 亿美元，累计披露股权融资约 9400 万美元。公司由三名前去中心化交易平台 dYdX 员工创立。
Conflux 认为，真正让币安和 OKX 感到紧张的，并不是单纯的用户规模，而是 Fomo 打通了「信息流 → 交易 → 创作者分账」这条链路。用户在 Fomo 上买入一个代币后，可以顺手写一段自己为什么买的 Thesis；其他人刷到这条仓位记录并跟单，只要成交产生手续费，原作者就能获得部分创作者收益分成，也就是 Creator Revenue。
Se Yong Park 透露，仅 Trader Rewards 一项，在 8 月底的一周内就发出近 200 万美元。这意味着，即便只是一个只有几百名粉丝的普通账号，只要仓位被跟单成交，也可能从这部分奖励中分到收入，而不再需要先积累几万粉丝、接广告或做返佣。
文章把这场竞争中的关键分歧概括为两种权力之争：币安和 OKX 的护城河是「谁能决定哪个资产先被看见」的发行权，而 Fomo 撬动的是「谁能离交易决策那一秒最近」的信息权。过去十年，交易所依靠前者就足以吸走大部分交易量，因为链上信息分散在大量 Telegram 群和 X KOL 手里，交易所无需自己整合。现在，Fomo 将分散的信息流、真实仓位和分账机制打包进一个产品，相当于绕开发行权，直接在「注意力—交易」环节建立新入口。
不过，文章也指出，把「喊单」与交易量挂钩分成，并不是 Fomo 的发明。eToro 的 Popular Investor 计划多年前就采用过类似逻辑，博主月度收入与跟单资产规模 AUC 挂钩，等级越高，分成比例越高。这个机制确实培养出一批头部交易博主，但争议也始终存在：当收入直接与「有多少人跟着自己下单」绑定时，博主是否会为了吸引更多跟随者而放大仓位、制造更刺激的叙事，这个问题在 eToro 身上已被讨论十几年。
在 Conflux 看来，Fomo 的交易者奖励和创作者收益分成，本质上是把同一套激励结构搬到链上，并放进 meme 币这个本就高波动的赛道。榜单和 Feed 把博主的仓位、盈亏做成可验证的公开记录，确实比容易被刷量的 DEX 榜单更难造假；但同样的机制，也可能把「分享交易逻辑」异化为「为了分成制造交易信号」。
文末提到，Fomo 官方至今没有确认是否发币。对于这个刚拿到 7500 万美元融资、正在大规模补贴交易员和创作者、同时被 Pump.fun 挖角、也被 OKX 揣摩复制的平台来说，接下来它会把这套分账机制打磨成一种更透明的信息定价方式，还是会在增长压力下让「喊单即收益」滑向「喊单即操纵」，文中认为目前还没有明确答案。
