长江存储的科创板 IPO 申请已获上交所受理。按拟募资 330 亿元计算，这一规模超过长鑫科技的 295 亿元，成为科创板史上拟募资额最高的 IPO 项目。
一个月前刚上市的长鑫科技，发行价为 8.66 元/股，对应发行市值约 5792 亿元。上市首日收盘报 49 元/股，对应市值达到 3.28 万亿元，位居 A 股市值榜首。作为同样被视为国产存储龙头的企业，长江存储会不会成为「第二个长鑫科技」，随之成为市场关注焦点。
同为存储龙头，但技术路线并不相同
长江存储与长鑫科技均成立于 2016 年，业务模式同属 IDM，也都没有控股股东和实际控制人。不过，两家公司所处赛道并不一样。
根据两家企业招股书，长鑫科技主攻 DRAM，即动态随机存取存储器。这类产品需要周期性刷新以维持数据，断电后数据会立即丢失，主要用作电子设备运行内存，承担系统临时数据读写功能。长江存储则聚焦 NAND Flash，也就是闪存，断电后数据可长期保留，支持反复擦除与写入，应用场景覆盖固态硬盘、嵌入式存储和移动存储等大容量领域。
南开大学金融学教授田利辉对中新经纬表示，两家公司在赛道基因与资本叙事上存在双重分野，最本质的差别在于技术路线和产业生态位。
DRAM 与 NAND Flash 的市场体量差距明显
两条赛道的市场规模并不在一个量级。根据半导体与存储行业研究咨询机构 TrendForce 于 2026 年 5 月作出的预测，2026 年全球 DRAM 市场产值约为 6187 亿美元，NAND Flash 约为 2706 亿美元，前者约为后者的 2.3 倍。到 2027 年，DRAM 预计增至 9033 亿美元，NAND Flash 约为 3794 亿美元，二者差距还将继续扩大。
从竞争格局看，长鑫科技招股书援引 Omdia 数据称，按销售额测算，2025 年全球 DRAM 市场中，三星电子、SK 海力士和美光科技的市场份额分别为 33.96%、34.48% 和 23.41%，合计超过 90%，长鑫科技以 7.67% 位列第四。招股书称，长鑫科技是中国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM 研发设计制造一体化企业。
长江存储面对的全球同行则包括三星电子、SK 海力士、铠侠、美光科技和闪迪五家主要厂商。Counterpoint Research 最新发布的 2026 年第二季度内存与存储市场追踪报告显示，三星以 25% 的出货份额排名第一，SK 海力士以 22% 排名第二，长江存储以 14% 升至第三，小幅超过铠侠，美光位列第五。
不过，Counterpoint Research 同时指出，出货量并不直接等同于营收。长江存储虽然在当季出货量排名第三，但营收排名仅列第五，落后于美光和铠侠，原因在于其产品组合仍以消费级应用为主，而单价更高的数据中心企业级 SSD 占比相对较低。
田利辉表示，长鑫科技所在的 DRAM 市场由三星、SK 海力士和美光高度垄断，作为全球第四大供应商、国内唯一 DRAM IDM 企业，长鑫科技因此具备更强的稀缺溢价。相比之下，长江存储主营 NAND Flash，侧重长期数据存储，技术壁垒相对较低，利润率空间也更受限制，全球竞争格局则更为分散。
长鑫科技首日暴涨后，长江存储能否重演类似行情
7 月 27 日，长鑫科技上市首日，市值从 5792 亿元迅速升至 3.28 万亿元，涨幅超过 5 倍。长江存储能否复制这一表现，是市场最关心的问题之一。
根据招股书，长江存储本次发行股数占发行后总股本的 10% 至 12%。按拟募资金额测算，对应公司估值约为 2750 亿元至 3300 亿元。
田利辉认为，长江存储重现长鑫科技上市首日暴涨行情的概率很低，IPO 可能面临结构性遇冷。他给出的理由是，长鑫科技上市时，AI 内存逻辑处于高热阶段，海外资金抢筹明显；而当前存储板块较高点已回落近三成，市场风险偏好也已明显下行。
一季度盈利强劲，但赛道预期存在分化
从业绩看，长江存储 2026 年一季度实现营收 470.42 亿元，归母净利润 333.79 亿元，单季利润高于长鑫科技的 247.62 亿元。招股书显示，长江存储一季度 NAND Flash 产品平均单价较 2025 年全年上涨 172.72%，该产品毛利率也从 2025 年全年的 36.66% 升至 78.73%。
不过，TrendForce 在 7 月 30 日发布的报告中提到，2027 年存储器需求仍由 AI 应用主导。DRAM 方面，由于 HBM 持续挤占产能，AI Server 需求强劲，CPU 所用存储器与 HBM 采购动能延续，市场仍维持供给偏紧格局，价格走势偏强。NAND Flash 则面临新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的局面，2027 年下半年供给将趋向宽松，价格可能承受修正压力。
田利辉据此认为，从基本面看，长江存储一季度盈利能力与长鑫科技相当，甚至略优，但其在 AI 产业链中的稀缺性和战略价值不及 DRAM 与 HBM。关键仍在于询价阶段能否形成合理定价。如果发行估值过于激进，上市后不排除在某个时点出现破发压力；如果定价保留安全边际，则可能在市场冷静期得到理性资金认可。
学者观点分化：短期情绪与长期基本面的拉扯
中央财经大学教授李国平对中新经纬表示，情绪对公司价值的影响更多体现在短期，长期决定公司价值的仍是基本面。长江存储市值能否超过长鑫科技，最终要看其后续业绩表现，以及是否能在 HBM 领域取得突破。
李国平还表示，长江存储与长鑫科技在国内市场地位差别不大，虽然产品方向不同，但长期投资价值相当。尽管当前存储板块已有所回调，市场情绪仍然偏高，因此长江存储 IPO 遇冷的风险不大。
本文来自微信公众号「中新经纬」（ID：jwview），作者谢婧雯，编辑李晓萱。