长征十号乙带来技术突破，板块却在周一转跌
7月13日，商业航天板块冲高回落，电科蓝天跌超10%，航天动力、信维通信、通宇通讯纷纷下挫。深成指、创业板指双双跌逾2%，前期热门的 AI 方向修复反弹，航天板块资金被明显抽离。
就在此前的7月10日，长征十号乙首飞成功、完成全球首次火箭网系回收的消息，刚刚点燃整个商业航天板块。30余只个股涨停，中国卫星、中国卫通两只千亿市值个股也直线封板。
原文称，长征十号乙并非一次普通发射。7月10日12时15分，这枚全长63米、起飞推力890吨的火箭在海南商业发射场升空，一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，并被“领航者”号回收平台的柔性阻拦网兜住。这是中国首次实现大运力火箭一子级可控回收，也是全球首次网系回收，中国因此成为继美国之后第二个掌握这项技术的国家。
但这一消息面对二级市场，只支撑了一个周末。文章提出，板块“急跌—急涨—回踩”的节奏，症结不在消息本身，而在资金结构。
原文：缺少长线底仓，量化影响被放大
据《证券时报》，公募、社保长期低配甚至空配商业航天。涨幅超过100%的斯瑞新材、信息发展，前十大流通股东中至今没有公募基金；航天动力、航天发展虽有机构参与，但整体持仓规模有限。
这意味着，机构资金尚未在这一板块形成大范围、系统性的重仓格局，资金结构仍较分散。原文将其形容为“没有长线底仓托底，板块成了无锚之船”。
文章援引数据称，量化资金占 A 股成交额的20%到30%。在缺乏机构底仓的板块里，这部分资金的影响会被放大。原文认为，量化的底层逻辑是波动率套利，涨停潮与砸盘日只是同一策略在不同阶段的表现：热点出现时，算法先行推高股价；散户跟进后，再快速反向卖出。
文章特别提到，商业航天板块中缺少足够的长线对手盘来承接抛压，因此这类交易模式运行得更顺。以航天发展为例，7月10日龙虎榜买一到买五包括深股通、机构和游资营业部，卖五则出现东方财富拉萨团结路第一营业部。当天机构净买入8571万元，拉萨散户净卖出1806万元。
同时，这家公司近半年累计上榜8次，上榜后5日平均跌幅为10.66%。原文据此指出，封板日进场的资金，5天后平均亏损超过一成。
一级市场持续押注，二级市场仍在短线博弈
与二级市场的剧烈波动相比，一级市场仍在加码。根据泰伯智库统计，2026年上半年，国内商业航天公开披露融资事件89起，融资金额151.3亿元。其中，火箭发射赛道融资额占比44%，是吸引资本最多的细分领域。文章称，国家与地方引导基金已成为“耐心资本”的主力，行业正在从“自发探索”转向“国家系统引导”。
原文还以 SpaceX 为例称，公司今年上市后市值达到1.77万亿美元，而其2025年净亏损为49.4亿美元。文章借此说明，一级市场关注的是长期太空经济空间，包括赛迪智库给出的2.83万亿元市场规模、五年内发射上万颗卫星的需求，以及轨道资源“先到先得”的规则。
文章认为，一级市场允许企业在尚未盈利时获得高估值，前提是火箭可回收、用户规模扩大、轨道资源占位等长期指标持续兑现；而二级市场目前仍由散户和量化主导，产业进展很容易被短线交易掩盖。
近两年三轮行情：从概念到政策，再到技术验证
如果把观察周期拉长，商业航天并不只是一次量化主导的短炒。原文梳理了近两年的三轮行情。
第一轮：2025年初，围绕轨道资源的概念交易
2025年初，中国向国际电信联盟一次性提交20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个星座。市场随即炒作“中国版 SpaceX”概念，中国卫星市盈率一度升至2400倍，中国卫通还曾公告提示“击鼓传花效应十分明显”。文章认为，这一轮行情的意义不只在涨幅，而在于市场首次建立起“太空也是稀缺资源”的认知。
第二轮：2025年末，政策因素抬升关注度
2025年末，国家航天局设立商业航天司，成为首个国家级专职监管机构；科创板第五套上市标准出台，也为未盈利火箭企业打开融资通道，蓝箭航天开始冲刺 A 股“商业航天第一股”。不过，朱雀三号、长征十二号甲的回收试验失败，技术环节尚未验证，行情随后退潮。
第三轮：2026年春季，交易核心转向技术验证
2026年春季，可回收火箭进入密集测试期。朱雀三号遥二完成静态点火，力箭二号首飞成功，长征十号乙原定4月首飞。一季度财报也首次揭示产业链利润结构：上游盈利强，下游亏损重。
但随后天龙三号首飞失利，4月3日爆炸使市场重新降温。长征十号乙在7月10日完成“入轨发射+可控回收”全流程闭环后，市场情绪才再次被点燃。
原文没有断言新一轮行情已经开启，但指出近几轮行情的驱动力路径已很清晰，即“概念—政策—技术验证”。与之对应，二级市场的定价权则从早期游资主导，逐步演变为游资与散户共振，再到近几轮量化模型影响持续加重。
估值体系面临集中检验
文章认为，这种产业与市场的脱节难以长期持续，因为产业端的逻辑已经越来越明确，尤其是在可回收火箭领域。
按原文测算，一级箭体占火箭成本的70%以上，若能回收，对应制造成本可显著压缩。SpaceX 的猎鹰9号通过34次重复使用，将单位入轨成本压至每公斤1.9万到2.8万元人民币；国内目前发射报价约为每公斤5万到10万元。蓝箭航天为朱雀三号设定的目标，是低于每公斤2万元；若可回收技术成熟，业内估算最终甚至有望降到每公斤1000元以下。
供需结构同样是支撑逻辑之一。原文列出，GW 星座规划12992颗卫星，千帆星座规划13904颗加1296颗，总规划超过5万颗卫星；而全国商业发射工位仅18个，另有7个在建，平均排队一个月。文章据此认为，在“星多箭少”的局面下，火箭运力本身就是战略资源。
元禾辰坤在《低轨卫星互联网行业研究报告》中给出的投资优先级为：火箭整箭高于卫星运营商，高于卫星整星，再高于卫星零部件。依据是，谁先突破回收、把成本打下来，谁就能掌握星座市场的关键入口。原文还提到，民营火箭赛道最终可能只容纳两到三家头部公司。
下半年看点：回收试验、复飞、IPO和中报
文章认为，下半年商业航天产业逻辑将迎来一次集中压力测试。朱雀三号遥二的回收试验是近期的重要节点，若成功，它将成为民企首款实现轨道级回收的液体火箭。智神星一号首飞在即，天龙三号在4月失利后也将在下半年复飞。
长征十号乙则计划在年底前尝试首次复用飞行。原文指出，从“能回收”走到“能重复使用”，难度并不小于首飞。
资本市场一侧也在同步提速。文章称，SpaceX 上市后的1.77万亿美元市值，已经给全球商业航天画出参照线。蓝箭航天科创板 IPO 已推进至问询阶段，中科宇航紧随其后，国内即将进入资本市场的火箭公司，估值体系将首次接受公开市场检验。
中报窗口也已临近。中国卫星7月12日披露上半年业绩预告，预计净利润3050万元到3650万元，同比扭亏。一家千亿市值的卫星制造龙头，半年利润仅三千万元出头。
产业链分化也在财报中体现。原文列出，臻镭科技 Q1 单季营收超过4亿元，利润率31%；铂力特 Q1 营收增长40.5%，净利润翻倍；而下游的航天宏图 Q1 营收暴跌86%，已被 *ST。
产业拐点与定价拐点，未必同步到来
原文最后总结称，长征十号乙成功回收，是中国商业航天一次历史性突破，可回收技术跨过了关键门槛，成本下降路径也被打开。从产业角度看，这是明确信号。
但市场是否会立即按这一逻辑定价，答案仍未出现。板块当前波动依然剧烈，周五涨停、周一暴跌的走势说明，量化主导下的交易结构并未退出；上游赚钱、下游亏损的利润剪刀差，也还没有收敛。
文章认为，在商业航天这条“长坡厚雪”的赛道上，产业拐点与定价权拐点之间，仍存在一段距离。