比特币链上持仓结构出现本轮周期少见的一幕：按最新市场情况估算，约980万枚 BTC处于盈利状态，而处于亏损的供应量已超过这一水平。以当前约2000万枚 BTC流通量计算，意味着���过1050万枚 BTC已跌入浮亏区间。Glassnode 数据显示，这是本轮市场周期中，BTC 亏损供应量首次超过盈利供应量。
亏损筹码超过盈利筹码
这组数据反映出，市场中相当大一部分比特币是在更高价格买入。价格回落后，持仓成本高于现价的筹码持续增加，最终让亏损供应量反超盈利供应量。历史上，这种交叉通常出现在较深的熊市阶段，有时也会贴近重要底部区域。只是它并不能单独给出明确的择时信号，持续时间在不同年份差异很大。
过去几轮持续时间并不一致
回看此前周期，2015 年熊市中，亏损与盈利筹码大致持平的状态持续了约1 年；2019 年类似阶段维持了约6 个月；2020 年 3 月疫情冲击期间，这一过程大约1 个月便结束；到了 2022 年，同样情形又持续了接近半年。同一信号曾多次出现在阶段低点附近，但停留多久、价格是否会继续下探，历史并没有给出统一答案。
6.13万美元附近��验200周均线
本轮下跌后，市场还在关注比特币与200 周移动平均线的接触情况，该指标目前在6.13 万美元附近。200 周均线基于过去 200 周的平均价格，被视为长期趋势的重要参考，在此前几轮熊市中也常被当作强支撑观察。若价格继续走弱并跌破具有心理意义的6 万美元关口，市场视线很可能转向下一处关键区域。
5.4万美元与实现价格重合
下一道被频繁提及的支撑在5.4 万美元左右，这一位置同时对应当前的实现价格。所谓实现价格，是按每枚 BTC 最近一次链上转移时的价格计算出的全网平均持仓成本。历史数据显示，在每一轮主要熊市中，比特币至少都曾短暂跌破实现价格一次。也正因如此，6.13 万美元与 5.4 万美元，正成为市场观察情绪是否继续恶化、或是否接近阶段底部的两道核心价位。
在趋势反转信号尚不清晰、市场也未出现过往周期那类明显出清迹象之前，谨慎情绪仍在延续。接下来价格若继续���撤，链上成本结构与关键技术位的表现会被持续放大审视。