伯克希尔·哈撒韦副主席、沃伦·巴菲特的长期搭档查理·芒格于99岁去世。这位传奇投资人在生前始终对加密货币持明确的负面态度，并多次公开批评比特币及整个数字资产行业。尽管如此，芒格在长达60多年的投资生涯中形成的一套方法论，至今仍被广泛视为价值投资的重要范式。对于加密货币投资者而言，抛开其对行业的立场不谈，芒格留下的一些原则依然值得重新审视。
长期质疑加密资产，但投资原则仍具穿透力
芒格与巴菲特长期站在传统价值投资阵营，对比特币的态度尤为强硬。素材显示，巴菲特曾在2022年5月表示，即便以25美元的价格出售“全世界所有比特币”，他也不会买入，因为在他看来，这类资产本身无法像公寓或农场那样持续创造租金或产出。此前，巴菲特还曾将比特币形容为“老鼠药的平方”，而这一说法本身也呼应了芒格更早对比特币的负面评价。
不过，市场表现并不总与传统投资大师的判断一致。原始素材提到，比特币在收益率表现上曾明显跑赢伯克希尔·哈撒韦的投资组合。这也说明，在新兴技术周期中，传统估值框架可能无法完整覆盖数字资产的成长逻辑。正因如此，芒格虽然不认可加密资产，但其思考投资的方法本身，反而能帮助加密投资者更冷静地面对市场。
第一条忠告：把不懂的资产归入“太复杂”
芒格曾提到，伯克希尔会把潜在投资标的分为三类：“是”、“否”和“太复杂，无法理解”。这套分类逻辑本质上就是投资界常说的“能力圈”。对于加密市场参与者而言，这一原则尤其重要。
加密行业覆盖公链、DeFi、Layer2、稳定币、NFT、再质押、链上治理等多个细分赛道，叙事更新速度极快。很多项目在早期依靠概念推动估值，但普通投资者往往很难真正理解代币机制、协议收入来源、治理结构和潜在风险。在这种情况下，将“不理解”的项目直接排除，往往比盲目追逐热点更有效。
素材还回顾了巴菲特与芒格曾错过亚马逊、Google和微软等科技巨头的投资机会，这说明“能力圈”策略并不意味着永远正确，而是意味着在无法理解时选择克制。对于加密投资者来说，这一教训同样适用：错过一轮行情未必致命，但在不理解的项目上重仓，往往会带来更大的永久性损失。
第二条忠告：价值判断不能缺席，只是衡量方式不同
芒格曾表示，“所有理性的投资，都是对价值的投资。你必须评估一个企业，才能得到股票的价格。”在传统证券市场，这意味着研究企业资产负债表、现金流和盈利能力；而在加密市场，价值评估虽然更复杂，但并不意味着无法进行。
原始素材指出，区块链的“价值”也可以被衡量，只是需要采用不同于传统金融的指标。例如，链上活跃度、网络使用量、协议收入、总锁仓量、手续费收入、节点与验证者分布等，都可能构成分析数字资产基本面的重要线索。更重要的是，区块链天然具备较高透明度，许多关键数据可以通过链上公开查询，这在某种程度上甚至超过了传统金融的信息可见性。
此外，数字资产的价值并不完全体现在报表数字上。比特币、稳定币以及其他去中心化资产之所以被部分投资者重视，原因还在于它们为用户提供了无需传统中介许可即可持有和转移资产的能力。素材强调，在不依赖交易所等中心化托管平台的前提下，用户可以更自主地掌控资产。这种“自托管”与“抗审查”属性，也是很多加密资产支持者所强调的核心价值来源。
第三条忠告：没有承受波动的能力，就很难拿到超额回报
芒格还非常强调投资者的情绪稳定性。他认为，伟大的投资者往往谨慎、冷静、不急躁，而是持续研究事实并识别其价值。这一点放在高波动的加密市场中，几乎具有更强的现实意义。
比特币及主流加密资产历史上多次经历大幅回撤。芒格曾说，如果一个人无法平静接受资产价格在一生中出现50%的跌幅两三次，那么他并不适合做普通股东。对加密投资者而言，这种波动幅度往往更加剧烈。正因如此，真正决定长期结果的，除了选对赛道和资产，更在于是否具备承受剧烈波动的纪律与耐心。
当然，承受波动并不等于忽视风险。对于加密市场参与者来说，波动管理同样需要策略配合，包括控制仓位、分散配置、区分长期持有资产与高风险投机标的，以及在市场不确定性较高时适度使用稳定币作为防御工具。芒格的核心意思并不是盲目死扛，而是避免在情绪最脆弱、价格处于低位时做出非理性抛售。
市场影响：传统价值投资与加密逻辑仍在持续碰撞
芒格去世再次引发市场对“传统价值投资是否适用于加密资产”的讨论。从市场影响看，这类话题短期内更可能带来舆论层面的反思，而非直接引发币价剧烈波动。毕竟，芒格对加密货币的负面立场早已是公开且长期存在的市场共识。
但从更长周期看，芒格留下的投资框架，可能会继续影响机构与高净值人群对加密资产的认知路径。一方面，传统资金仍会要求更清晰的价值逻辑、可验证的数据指标和更成熟的风险管理体系；另一方面，加密行业也在不断尝试用链上数据、协议收入与实际使用场景来回应“价值从何而来”的质疑。这种碰撞本身，正推动行业从单纯叙事驱动走向更强调基本面和可持续性的阶段。
总体来看，芒格并没有认可加密货币，但这并不妨碍加密投资者从他的经验中获益。无论市场风格如何变化，只投资自己看得懂的东西、坚持做价值判断、并具备穿越波动的耐心，依然是跨越资产类别的通用原则。对于一个波动剧烈、信息繁杂的市场来说，这三点或许比任何短期行情预测都更有参考价值。