传奇投资人卡拉曼警告AI泡沫：Baupost拒投OpenAI与Anthropic，转向“AI不可知者”

有“波士顿巴菲特”之称的传奇投资人塞斯·卡拉曼（Seth Klarman）近日对AI投资热潮发出尖锐警告。他直言市场估值已明显泡沫化。旗下管理近300亿美元的Baupost Group，完全不碰OpenAI、Anthropic等大型语言模型公司。

卡拉曼接受CNBC专访时指出，科技市场估值“极度紧绷”。投资者为迎合新叙事，正对遥远的未来做出过度乐观的假设。他说：“资金疯狂涌向少数赢家，但赢家定义本身就在快速变化。”

Baupost的AI投资策略：不碰烧钱的大模型

卡拉曼强调，Baupost未投资任何大语言模型。这些公司持续大量烧钱，一旦技术落后便面临灭顶之灾。他认为：“伟大的公司不需要靠不断烧钱来证明自己的价值。”这正是Baupost拒投OpenAI与Anthropic的核心逻辑。

Baupost目前聚焦于估值被错杀的“AI不可知者”——那些根本不会被AI颠覆、或AI对其业务几乎不产生影响的公司。同时，团队正审视部分被市场视为“AI输家”的信贷资产，认为其中可能存在定价错位机会。

三大类比的拆解：赢家、输家与不可知者

卡拉曼将当前AI投资热情拆解为三条平行线：AI赢家（大模型与算力龙头如Nvidia、OpenAI、Anthropic）、AI输家（传统产业与老旧信贷资产）、AI不可知者（不依赖AI也能稳定获利的企业，如食品、公用事业、基础设施）。他认为资金正疯狂涌向第一类，而第二类定价错位其实蕴藏价值投资机会。

44年仅5个亏损年度的纪录

卡拉曼管理Baupost长达44年，期间仅录得5个亏损年度，以对下行风险严格保护闻名。此次警告与桥水基金创始人Ray Dalio及Arthur Hayes的观点呼应，显示多位投资大师已开始对AI超级周期保持警惕。