市场震荡与回应背景
6月30日，由140家全球知名企业联合支持的稳定币项目Open Standard正式官宣，计划于今年晚些时候推出全新美元稳定币Open USD（OUSD），直接对标Circle旗下的USDC。消息公布后，Circle（NYSE: CRCL）股价一度暴跌超过17%，引发投资者恐慌。作为创始人兼CEO，Jeremy Allaire坐不住了，发布长文提振信心。受其回应影响，7月1日Circle股价一度反弹4%，最终收跌1.09%。以下内容整合自Allaire近期两篇推文。
稳定币市场的“赢家通吃”逻辑
Allaire认为，稳定币网络是平台型、具备网络效应的业务，这类业务需要长期积累，往往趋向于“赢家通吃”的市场结构，与互联网平台型公用事业市场类似。他列出三大核心驱动力：
第一，应用与服务的集成网络。稳定币网络实际上承担着互联网公共协议和软件层角色，其网络强度取决于集成到该网络的应用与服务数量与范围。每当一个开发者或服务提供商接入，就会带来更多网络效应，吸引更多开发者，增加更多实用性和流动性，最终推动对数字货币本身的需求。USDC已经拥有数千个服务集成，覆盖全球，任何用户和开发者都能从现有的覆盖范围和互操作性中获益。Allaire强调，这一生态建设耗时近十年，如今随着主流机构接入网络，进程正在加速。
第二，流动性网络效应。流动性催生流动性。稳定币要实现规模与效用，必须兼具一级市场流动性（如通过全球主要金融中心拥有直接银行流动性）和二级市场流动性（各地区零售与机构客户可获取、可交易的流动性，并能对接各种法定货币工具）。Allaire指出，USDC已跻身全球流动性最高的三大数字资产之列，与BTC、USDT并列；最接近的其他美元稳定币规模大约只有USDC的十分之一，且流动性往往集中于单一交易所订单簿，而USDC的流动性广泛分散在数十个不同平台上。
第三，政策与监管深度整合。Circle多年来持续获取全球牌照，例如USDC是目前唯一在欧洲或日本全境均可使用的大型全球稳定币。公司建立了全球银行、储备管理、财资和流动性管理体系，能近乎全天候地在全球市场和银行系统中运营。
数据验证：USDC占据绝对优势
Allaire引用第三方分析机构Artemis的数据显示，2026年第一季度，USDC链上交易额处理了近30万亿美元，占所有区块链上美元稳定币交易的80%；USDT处理了剩余20%的交易；其他所有美元稳定币合计处理的交易占比为0%（即低于0.5%）。他强调，尽管其他稳定币可能有流通量，但大部分来自推广和激励活动，实际使用极为有限。
直击OUSD主张：免费赎回与联盟模式不切实际
针对OUSD声称的“免费铸造和赎回”，Allaire指出市场存在结构性现实——某些稳定币收取极高赎回费且赎回设施有限，而真正拥有良好赎回设施、充足流动性和免手续费的稳定币，反而会成为竞争对手的退出通道。他表示，Circle通过合约机制而非一刀切的费用豁免来处理这一问题，并已取得成效。
关于“人人有话语权的联盟”，Allaire直言不讳：联盟型产品在实现规模、产品市场契合度甚至基本产品敏捷性方面的记录令人失望。大型企业群体协调不畅，激励不一致，很少能创造出真正持久的创新和竞争力。他透露，USDC早期曾尝试过类似做法，即便参与方很少，也遇到无数挑战。更小、更紧密的战略协作和商业合作安排，由能独立推进的产品和平台构建者主导，几乎总是能胜过大型联盟。
Circle的战略定位与展望
Allaire强调，Circle与Coinbase的稳定币合作关系一如既往地牢固。此外，Circle致力于支持广泛的产品和基础设施，即使某些业务领域可能与合作伙伴产品存在竞争。他提到，Circle正在多元化发展产品和平台栈，覆盖Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stack等领域，并扩展与数十家其他稳定币发行商的合作，帮助它们基于Arc发行、利用Circle的互操作性基础设施。他最后表示，坚定看好稳定币生态增长，并欢迎OUSD成为社区新成员。