Circle股价单日下跌17.55%，导火索之一是其在2026年6月26日的罗素指数年度调整中，被移出5项主要成长指数，包括Russell 1000 Growth、Russell 3000 Growth和Russell Midcap Growth。此次调整属于指数编制方按既定规则进行的常规再平衡，但对股价的短线冲击很直接。
被动基金调仓带来额外卖压
由于大量基金和ETF跟踪罗素系列指数，成分股一旦被剔除，相关产品通常需要按新权重同步调整持仓，这会在短时间内带来集中抛售。对Circle来说，这类卖压并不直接反映其经营表现，却会迅速增加二级市场供给。
文章提到，这轮调整还可能压缩Circle的被动投资者基础。若跟踪指数的资金减少，长期机构持有人范围也可能收窄，交易价差和波动性随之放大。独立分析师Shanaka Anslem Perera认为，Circle近期承压不只来自新竞争者，也与推动竞争项目的参与方阵容有关。
Open USD瞄准USDC核心业务
技术性卖盘出现的同时，Circle的主业也迎来更强竞争。由Open Standard倡议推出的新稳定币Open USD，直接切入Circle最核心的稳定币业务。更受关注的是，BlackRock、Coinbase和托管银行BNY Mellon都已加入这一项目。
其中，BlackRock通过Circle Reserve Fund管理约80%的USDC储备；作为USDC创始合作方之一，Coinbase每年从分发收入中获得约9.08亿美元。这些原本与Circle关系紧密的机构转而支持新项目，使市场开始重新评估Circle合作网络的稳定性。
收入分配模式与8月谈判成焦点
Circle的主要收入来自其740亿美元现金和美国短期国债储备产生的利息。相较之下，Open USD计划将更大比例的利息收益分给分发合作方，而不是由发行方保留大部分收益。商业激励的变化，可能影响分发渠道对Circle现有模式的接受度。
Open USD计划部署在由Coinbase拥有的Base区块链上。与此同时，Circle与Coinbase将在8月重新谈判合作协议，这让局面更微妙：Circle需要与一家正在支持其稳定币直接竞争者的伙伴重新坐到谈判桌前。
估值信号也并不一致。CRCL当前交易价格较分析师一致目标价低近47%，但Simply Wall St仍认为该股被高估。过去三个月的内部人减持，也被部分投资者视为风险指标。即便如此，报道指出，USDC作为稳定币仍具备流动性、合规性和市场需求，Circle管理层则认为，这一市场足以容纳多家主要参与者。