Circle Internet Group（NYSE: CRCL）——USDC稳定币的发行商——近期股价表现令人瞩目。过去一个月，其股价从约50美元飙升至120-124美元区间，涨幅超过100%，单日涨幅一度达到7%-8%。这一波上涨主要由公司2025年第四季度及全年财报驱动，业绩远超华尔街预期，使稳定币经济成为市场热议话题。
财报超预期，股价单日飙升30%
2026年2月25日，Circle公布2025年第四季度及全年业绩，其中第四季度总收入及储备收益达7.7亿美元，同比增长77%，高于华尔街预期的7.39亿美元。大部分收入（7.33亿美元）来自支持USDC的储备资产收益。净利润达1.33亿美元，调整后EBITDA攀升至1.67亿美元，同比增长超四倍。每股收益基本为0.56美元，稀释后0.43美元，而去年同期几乎为零。
财报发布后，Circle股价单日暴涨30%-35%，创下自2025年IPO以来最大单日涨幅。此后，股价持续攀升，目前已较年初低点翻倍。
USDC数据亮眼：流通量增72%，交易量飙升247%
推动股价上涨的核心动力是USDC的广泛采用。截至2025年底，USDC流通量达753亿美元，同比增长72%；平均流通量增长100%。第四季度链上交易量约11.9万亿美元，同比暴增247%。这些数据表明，稳定币正从投机交易工具演变为支付、财资管理和结算基础设施。
此外，活跃钱包数量增至680万，同比增长59%，进一步印证了USDC的用户基础扩展。
宏观环境助力，但风险不容忽视
Circle的商业模式高度依赖利率环境：其大部分收入来自储备资产（主要为美国国债）的利息收益。在利率维持高位的背景下，储备收益持续增长。然而，若利率大幅下降，Circle的收入将承压。此外，Circle与Coinbase的合作协议中，需将约56%的储备收益分给对方，这也压缩了其净利润空间。
竞争方面，Tether的USDT仍以约75%的市场份额主导稳定币领域，且越来越多的银行和金融科技公司正进入该赛道。Circle的股价估值也引发争议——一个月内翻倍后，部分分析师警告可能存在泡沫。
华尔街重新审视稳定币价值
多家华尔街机构近期上调Circle目标价，认为USDC的增长、代币化趋势及区块链支付普及将推动公司长期价值。此外，空头回补进一步加剧了股价上涨。尽管存在利率敏感性和竞争压力，但稳定币已不再是加密世界的边缘角色，而是成为金融基础设施的关键组成部分。