Circle首席经济学家Gordon Liao于2026年4月22日向Aave提交了一份治理提案，呼吁大幅提高V3以太坊核心市场上USDC的借贷利率，此前KelpDAO遭受2.92亿美元攻击，导致该池子连续四天功能冻结。Liao指出，当前的后拐点（post-kink）利率过低，无法有效清退利率不敏感的借款人，也无法吸引新的存款。
KelpDAO漏洞引发流动性危机
4月18日，攻击者利用KelpDAO桥接合约的漏洞，铸造了无抵押的rsETH，并将其作为抵押物存入Aave V3，借出了约2亿至3亿美元的资产，包括WETH和稳定币。Aave迅速冻结了V3和V4上的rsETH市场以防止损失扩大，但已触发广泛的流动性危机。Aave的总锁仓价值（TVL）在数日内蒸发数十亿美元，核心市场如ETH、USDT和USDC的利用率均达到100%，存款者资金被锁定。部分用户不得不转而借入GHO、DAI和USDe等稳定币以间接获取流动性。
USDC池成为焦点。根据4月22日的Aavescan数据，总供应和总借款均接近18.9亿美元，可用流动性不足300万美元，利用率持续四天维持在约99.87%。可变借款利率上限约为13.82%，存款利率约为12.42%。这种扁平的后拐点利率设计使得借款人将约14%的成本视为“绕过队列的费用”，而非退出信号，导致市场无法出清。
Liao的利率调整提案
Liao的提案采用两阶段方案。第一阶段由Aave风险 steward立即执行：将Slope 2从10%提高至40%，并将最优利用率从92%降至87%。随后通过标准治理投票推进第二阶段：将Slope 2进一步提高至50%，最优利用率降至85%。在目标配置下，100%利用率时USDC借款人的最大利率将约为53.5%，而当前上限仅为约14%。
Liao强调，大幅提高拐点后的利率斜率可以促使价格发现，威慑对利率不敏感的借款人，并在数小时内吸引新的USDC供应。他以美国国债回购和联邦基金市场为例，说明陡峭的利率曲线如何解决短期流动性错位。Liao同时指出，该观点仅代表个人意见，并非Circle官方政策。
Circle首席执行官Jeremy Allaire在X平台上公开分享了该提案，引发更广泛的关注。风险服务提供商Llamarisk和Aave Labs预计将参与讨论。AAVE代币价格在漏洞发生后下跌约20%至26%。市场观察人士将此提案视为稳定信号。
协议层面的影响与后续
KelpDAO事件并未直接攻破Aave的智能合约，漏洞源于跨链桥基础设施。但该事件暴露了通过桥接漏洞注入无抵押抵押品可能产生协议级坏账的风险。据估计，Aave市场上不可回收的损失在1.24亿至2.3亿美元之间，具体取决于损失分配方式。Aave发布了rsETH事件报告，讨论通过削减stkAAVE等机制吸收坏账的方案。Liao提案中的中间风险 steward措施若获批准，可于当日生效；而完整目标配置需等待5至7天的治理投票。