稳定币发行商Circle公布了2026年第一季度财报，核心指标显示其业务继续受益于USDC生态扩张。报告期内，公司总营收及储备收入达到6.94亿美元，同比增长20%；其中，储备收入为6.53亿美元，成为业绩增长的主要支柱。与此同时，USDC链上交易量同比大增263%，达到21.5万亿美元，期末流通量增至770亿美元，同比增长28%。
从财务结构看，Circle本季度表现仍然高度依赖稳定币储备收益。由于USDC平均流通规模扩大，公司从相关储备资产中获得了更高回报，带动储备收入继续提升。除储备收入外，其他收入为4200万美元，主要来自订阅、服务及交易相关业务。公司调整后EBITDA达到1.51亿美元，同比增长24%，反映其盈利能力仍在改善。
USDC高增长成为业绩核心驱动力
Circle在公告中强调，本季度USDC相关数据表现强劲。公司口径显示，USDC链上交易量统计涵盖支持区块链上的原生及规范桥接版本USDC，但不包括Solana网络。在这一统计范围内，USDC交易活动显著放量，说明其在多链支付、清算及加密原生应用中的使用频率持续上升。
值得注意的是，尽管同比数据亮眼，Circle本季度总营收及储备收入较2025年第四季度的7.70亿美元有所回落，降至6.94亿美元。这意味着公司依然面临季度波动，市场在评估其增长质量时，除了关注USDC规模扩张，也会重视收入结构的稳定性与非储备业务的拓展速度。
Circle还披露，季度内USDC在稳定币交易中的市场地位进一步增强。根据Visa Onchain Analytics数据，USDC占本季度稳定币交易量的63%。这一数据说明，USDC不仅在流通规模上保持增长，在真实支付、结算和链上资产活动中的渗透率也在提升。
支付基础设施与AI工具成新增长方向
除核心稳定币业务外，Circle正在加快布局支付与AI金融基础设施。4月，公司推出了包括Circle CLI、Agent Wallets以及Agent Marketplace在内的一系列工具，目标是支持AI驱动的交易场景，让USDC能够更顺畅地在区块链和支付系统之间流转。这表明Circle试图将自身从单纯的稳定币发行方，升级为面向开发者、机构和AI经济体的金融网络服务商。
公司还上线了Managed Payments，面向希望使用稳定币结算、但不愿直接管理数字资产的金融机构。这类产品若能获得传统机构采用，可能帮助Circle开辟除储备收益之外的服务型收入来源，降低其对利率环境和储备资产收益率的单一依赖。
在商业合作方面，Kyriba已将USDC功能整合进企业财资系统，用于持续流动性管理；预测市场平台Polymarket则继续将USDC作为主要抵押品和结算资产。这些案例显示，USDC的应用正在从加密交易逐步向企业财务、支付清算及新型互联网经济场景延伸。
ARC相关融资与生态扩张值得关注
季度内，Circle还完成了2.22亿美元的ARC Token预售，对应网络完全稀释估值为30亿美元。参与该财团的投资者包括a16z crypto、Apollo Funds、BlackRock和ARK Invest。尽管ARC业务目前尚未成为财报中的主要收入来源，但这类生态融资与网络建设动作，表明Circle正在围绕稳定币、支付网络和开发者基础设施打造更广泛的业务版图。
此外，公司指出，Aerodrome上的做市重新定价活动，是本季度USDC链上交易量激增的重要推手。Circle称，在USDC链上交易量环比增加的9.6万亿美元中，约有9万亿美元来自这部分活动。对投资者而言，这意味着交易量的快速增长虽然体现网络活跃，但其中也包含特定平台和流动性策略带来的集中贡献，因此不能简单等同于全部来自支付或自然用户增长。
市场影响分析：稳定币赛道竞争进入基础设施阶段
从市场角度看，Circle此次财报强化了一个趋势：稳定币竞争已不再只是发行规模之争，而是逐渐转向支付能力、机构接入和开发者生态的综合比拼。USDC交易量和流通量同步提升，说明其在合规稳定币赛道中的影响力仍在扩大。若Managed Payments、AI代理钱包及企业支付集成持续推进，Circle未来有机会形成更具粘性的网络效应。
不过，市场也会继续关注两个关键变量。其一，Circle当前收入仍以储备收益为主，若宏观利率环境变化，相关利润空间可能受到影响；其二，USDC交易量的高增长中存在来自特定协议和做市活动的贡献，后续能否转化为更稳定、可持续的支付与机构业务增长，将决定其估值逻辑能否进一步上移。
整体来看，Circle本季度交出了一份增长稳健的成绩单。6.94亿美元营收、21.5万亿美元链上交易量、770亿美元USDC流通量共同显示，其核心稳定币业务依然处于扩张通道。随着AI金融工具、机构结算方案和商业集成逐步落地，Circle未来的看点，已不只是USDC规模增长，更在于其能否借此建立面向下一代互联网金融基础设施的长期护城河。