在KelpDAO遭遇2.92亿美元攻击、Aave流动性承压之际，Circle首席经济学家Gordon Liao于2026年4月22日提交治理提案，建议大幅上调Aave V3以太坊核心市场中USDC的借贷利率参数，以尽快恢复池子流动性。
根据提案，Aave首先可通过Risk Steward立即将USDC的Slope 2从10%上调至40%，并将最优利用率从92%下调至87%。随后再通过正式治理投票，将Slope 2进一步提高至50%，并把最优利用率降至85%。在目标配置下，如果池子利用率达到100%，USDC借款人的最高利率将升至约53.5%，而当前上限仅约14%。
KelpDAO事件如何冲击Aave流动性
Liao将此次提案直接与4月18日的KelpDAO rsETH事件联系起来。根据报道，攻击者利用KelpDAO跨链桥漏洞铸造或转移无支撑的rsETH，并将其作为抵押品存入Aave V3，随后借出估计2亿至3亿美元资产，其中包括WETH和多种稳定币。虽然Aave随后冻结了V3和V4中的rsETH市场以限制风险扩散，但冲击已迅速传导至主流资金池。
受事件影响，Aave总锁仓价值在数日内大幅流失，ETH、USDT和USDC等核心市场一度达到100%利用率，使存款用户事实上难以顺利提取资金。一些用户不得不转向通过GHO、DAI和USDe等稳定币进行间接借贷，以换取可用流动性。
USDC池四天接近“冻结”状态
在这轮流动性危机中，USDC池成为关注焦点。Aavescan在4月22日的数据显示，Aave相关USDC池的总供应和总借款均接近18.9亿美元，可用流动性却已低于300万美元。该池子连续四天维持在约99.87%的利用率，而当时的浮动借款利率上限仅约13.82%，存款利率约为12.42%。
Liao认为，问题核心在于当前“拐点后利率曲线”过于平缓。由于Slope 2偏低，对利率不敏感的借款人并不会因成本升高而主动平仓或归还资产，反而将约14%的借款成本视为绕过提款拥堵的“通行费”，导致市场无法完成有效出清。
提高利率曲线陡峭度意在恢复价格发现
提案指出，显著抬高拐点后的利率斜率，有助于重新建立价格发现机制：一方面提高借款占用流动性的成本，抑制对利率不敏感的资金继续滞留；另一方面则可能吸引新的USDC存入，在更短时间内修复池子可提取性。Liao还援引美国国债回购与联邦基金市场作为参考，认为在短期流动性错配出现时，更陡峭的利率曲线有助于更快实现再平衡。
值得注意的是，Liao明确表示，这一提案代表其个人观点，并不构成Circle官方立场。不过，Circle首席执行官Jeremy Allaire已在X平台公开转发相关提案，令这场治理讨论迅速升温。市场也普遍关注Llamarisk与Aave Labs等风险服务方后续的评估意见。
坏账风险与治理讨论仍在继续
虽然此次事件并非Aave智能合约本身被直接攻破，但它暴露出一个更深层问题：当无支撑抵押品通过桥接漏洞进入借贷协议时，可能在协议层面形成坏账。报道称，目前对Aave市场潜在不可回收损失的估算区间约为1.24亿至2.3亿美元，最终损失分配方式仍有待确认。
Aave方面已发布rsETH事件报告，并讨论可能的修复路径，包括是否通过slashing stkAAVE等机制吸收部分坏账。与此同时，Liao提出的两阶段参数调整方案保留了Slope 1为3.5%、基础利率为0%、储备因子为10%不变。如果第一阶段获得批准，可在当天生效；而第二阶段则需经过标准的5至7天治理投票流程。
在市场层面，AAVE代币在事件发生后的数日内下跌约20%至26%。不过，也有观察人士认为，快速提出针对性的利率修正方案，本身就是Aave试图稳定市场预期的重要信号。