USDC 发行商 Circle 于 10 月 16 日披露，2026 年上半年约 14 亿美元营收中，约 8.19 亿美元用于支付 USDC 分销伙伴与交易成本，并称超过 150 家伙伴参与了 USDC 的经济分配。这一表态被视为对近期市场上「新进入者分润更多」说法的正面回应。
相关内容来自 Circle 官方 X 账号链接的一篇博客文章，题为《The Economics of USDC and Why Our Partners Win》，署名人为 Circle 首席商务长 Kash Razzaghi。文章称，近期有新进入者宣称能够打造更「有用」的稳定币，并指发行商保留了过多收益、赎回成本过高；Circle 认为，这种说法误解了 USDC 的运作方式。文中没有直接点名竞争对手，但发布时间距离 Stripe 旗下 Bridge 推出主打分润机制的 Open Standard OUSD 约两周。
每 1 美元营收中，59 美分流向伙伴与交易成本
根据 Circle 披露的数据，2026 年上半年约 14 亿美元营收中，约 8.19 亿美元流向分销伙伴与交易成本，折合每 1 美元营收支出约 59 美分。不过，Circle 将「分销费用」与「交易成本」合并披露，并未拆分两者各自占比，因此外界无法据此判断其中有多少属于直接分润。
其余部分中，Circle 表示约 4.73 亿美元、也就是约每 1 美元营收中的 34 美分，被投入牌照、银行关系、结算流动性、合规以及区块链整合，最终净利约为 7 美分。
Circle 同时给出多项运营数据：上半年 USDC 链上结算量超过 36 万亿美元，铸造与赎回规模超过 3,150 亿美元，2026 年 6 月 USDC 占全球稳定币交易量约 77%。不过，这些数据均由 Circle 自行公布，统计方法未作详细说明。
分润对象超过 150 家，但收益分配较为集中
Circle 介绍称，伙伴参与 USDC 经济分配主要有两种方式。第一种是在平台上持有并推动 USDC 余额增长，按比例分享准备金收益；第二种是通过 Circle Payments Network（CPN）或基于 Circle 平台进行建设，从而获得免费、接近实时的赎回能力。
在已披露的信息中，Coinbase 仍是最大受益方。根据 Coinbase 第二季度财报简报，Q2 平均存放在 Coinbase 产品内的 USDC 达到 200 亿美元新高，占季末流通量超过 30%；在过去一年中，Coinbase 取得了约一半的 USDC 经济收益。这也意味着，虽然 Circle 提到有 150 家伙伴共享相关收益，但分配在单一伙伴上的集中度依然很高。
此外，Circle 向美国证券交易委员会提交的文件显示，币安于 9 月以每股 80.84 美元认购 124 万股 A 类股，并与 Circle 签署了 5 年商业协议。根据该协议，Circle 将按月依据 USDC 持有量向币安支付激励费用。
Circle回应赎回争议：标准通道免费，速度有所区分
围绕赎回费用的争议，Circle 在文章中强调，所有客户通过标准银行渠道都可以免费赎回 USDC，到账时间最长约为两个营业日。对于经由 CPN 支付流量以及符合条件的 Circle 平台客户，例如使用 Arc、Circle Mint、Circle Wallets 的客户，则可获得免费、全年无休、接近实时的结算服务。
Circle 称，2026 年第一季度已赎回 718 亿美元 USDC，约相当于当时流通量的 90%。作为对比，OUSD 的卖点之一是所有整合路径均支持 1:1 免费铸造与销毁，并依据伙伴推动的供应量与交易活动进行分润。
USDC流通规模与市场关注点
据 CoinGecko 数据，截至台北时间 10 月 16 日晚间 9 时 08 分，USDC 流通量约为 725.4 亿枚，市值约为 725.3 亿美元。
这篇文章也让 Circle 的营收结构更为透明。按照其披露的数据，接近六成营收流向伙伴与交易成本；但结合 Coinbase 财报可见，约一半的 USDC 经济收益集中于 Coinbase。随着 OUSD 以分润机制切入市场、币安与 Circle 签下 5 年协议，USDC 分润模式的实际分配方式，正在成为市场检视的重点。